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朗斯家居双刃剑:主业与房企“捆绑”较深

今(jin)年(nian)下半年(nian),家居企业出现(xian)一波“扎堆(dui)”谋求IPO“潮”,中山(shan)朗斯(si)家居股(gu)份有限公司(以下简称“朗斯(si)家居”)也在其(qi)中。7月(yue)初,朗斯(si)家居首次披露招(zhao)股(gu)书(shu),拟(ni)募资(zi)5.13亿元,主要(yao)投向中山(shan)朗斯(si)生(sheng)产(chan)基(ji)地智(zhi)能(neng)化(hua)升(sheng)级技术改(gai)造、补充流(liu)动资(zi)金(jin)等项目。

但是(shi),随着博泰家(jia)(jia)具(ju)7月下(xia)旬首次冲击A股(gu)上市(shi)(shi)失(shi)利(li),社(she)会各界对家(jia)(jia)居(ju)(ju)行业(ye)(ye)IPO投去更多瞩目。《竞彩网报》明(ming)镜(jing)财经工作室(shi)记者注(zhu)(zhu)意到,与(yu)博泰家(jia)(jia)具(ju)以代工为(wei)主不同,朗斯(si)家(jia)(jia)居(ju)(ju)主业(ye)(ye)与(yu)房(fang)(fang)地产市(shi)(shi)场(chang)尤其是(shi)房(fang)(fang)企紧(jin)密相连——公司面(mian)向(xiang)房(fang)(fang)企等的大(da)宗业(ye)(ye)务收(shou)入可谓“天下(xia)三分明(ming)月夜,二分无赖是(shi)扬州”。公司前(qian)五大(da)客户(hu)也全部为(wei)大(da)宗业(ye)(ye)务的房(fang)(fang)企客户(hu)且(qie)占(zhan)比可观(guan),在(zai)房(fang)(fang)企“三道红线”、楼市(shi)(shi)调(diao)控等背景下(xia),经营(ying)、业(ye)(ye)绩与(yu)房(fang)(fang)企捆绑较(jiao)深的朗斯(si)家(jia)(jia)居(ju)(ju),持续稳健经营(ying)前(qian)景令人关注(zhu)(zhu)。

实际(ji)上(shang),在(zai)朗斯(si)家居高企(qi)的(de)应(ying)收(shou)款中,应(ying)收(shou)票据便绝大(da)部分(fen)来自大(da)客(ke)户恒(heng)大(da)集团,而且出现(xian)了部分(fen)延(yan)期。

房企成公司业绩关键

朗斯家居主(zhu)营业(ye)务(wu)(wu)为淋(lin)浴房、浴室柜等(deng)定制卫浴产品的研(yan)发、生产和销(xiao)售(shou)。根据招股书显(xian)示,公司销(xiao)售(shou)业(ye)务(wu)(wu)模式包括零售(shou)业(ye)务(wu)(wu)模式及大(da)宗业(ye)务(wu)(wu)模式两大(da)类(lei),客户则主(zhu)要有大(da)宗业(ye)务(wu)(wu)客户和经(jing)销(xiao)商客户两类(lei)。

何为(wei)大宗(zong)业(ye)务模式?大宗(zong)业(ye)务客(ke)户(hu)又是(shi)(shi)谁(shei)?朗斯家居招股(gu)书(shu)介绍:“大宗(zong)业(ye)务模式是(shi)(shi)公司直(zhi)接向地产开发(fa)商(shang)等工程(cheng)客(ke)户(hu)提供项目设计(ji)、研发(fa)、生产和销售淋(lin)浴房及配套产品。”

大宗(zong)(zong)业务(wu)模式(shi)及(ji)其客户,对朗斯家(jia)居经(jing)营(ying)和业绩都至(zhi)关重要。根(gen)据(ju)招股书,营(ying)业收(shou)入(ru)上,公(gong)司2020年(nian)(nian)(nian)为(wei)75446.41万(wan)元,2019年(nian)(nian)(nian)为(wei)69472.80万(wan)元,2018年(nian)(nian)(nian)为(wei)53378.07万(wan)元,而营(ying)收(shou)中来自大宗(zong)(zong)业务(wu)模式(shi)的金额,2020年(nian)(nian)(nian)为(wei)52279.31万(wan)元,2019年(nian)(nian)(nian)为(wei)39860.34万(wan)元,2018年(nian)(nian)(nian)为(wei)25367.19万(wan)元,大宗(zong)(zong)业务(wu)收(shou)入(ru)营(ying)收(shou)占比从2018年(nian)(nian)(nian)的47.52%,提(ti)升到(dao)2019年(nian)(nian)(nian)的57.38%,2020年(nian)(nian)(nian)更是达(da)到(dao)69.29%。

朗斯家居在(zai)招(zhao)股书中也(ye)坦承:“公(gong)司(si)(si)大(da)宗业(ye)务始于2012年(nian),2016年(nian)起(qi)随房地产行业(ye)精(jing)装修(xiu)比例提升而大(da)幅提高(gao),公(gong)司(si)(si)大(da)力拓展并重(zhong)点(dian)开发与知名(ming)地产企业(ye)等(deng)工程(cheng)客户的战略合(he)作(zuo),大(da)宗业(ye)务已(yi)成为公(gong)司(si)(si)重(zhong)要的收入和利润增长(zhang)点(dian)。”

从金额(e)上(shang)看,在(zai)2019年(nian)、2020年(nian),朗斯家(jia)居(ju)的大(da)(da)宗业(ye)(ye)务前(qian)(qian)五大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)就是公(gong)司前(qian)(qian)五大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu),而2018年(nian)的前(qian)(qian)两名大(da)(da)宗业(ye)(ye)务客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)为公(gong)司前(qian)(qian)两大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)、第(di)三(san)大(da)(da)大(da)(da)宗业(ye)(ye)务客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)为公(gong)司第(di)五大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu),同年(nian)经销商大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)中(zhong)有2个(ge)跻(ji)身(shen)第(di)三(san)、第(di)四大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)。这(zhei)意味着,朗斯家(jia)居(ju)的大(da)(da)客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)明(ming)显在(zai)向大(da)(da)宗业(ye)(ye)务客(ke)(ke)(ke)(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)集中(zhong)。

2018-2020年(nian),朗(lang)斯家居(ju)的大(da)宗业务(wu)前五大(da)客户(hu)的销售金额合计占(zhan)比分别(bie)为60.81%、54.27%、38.08%,集中(zhong)度有所下降,但是仍(reng)然可观。朗(lang)斯家居(ju)报告(gao)期内的这些大(da)宗业务(wu)大(da)客户(hu),有恒大(da)集团、保利集团、时代中(zhong)国、万科地产、融创中(zhong)国等(deng),特(te)别(bie)是2019-2020年(nian),老(lao)面孔明显占(zhan)多数。

4亿元应收款主要来自房企

值得注意的(de)是,虽(sui)然大宗业务稳步(bu)增(zeng)长带动朗斯家居(ju)营收(shou)持续(xu)提升,但(dan)是公司高企的(de)应收(shou)款增(zeng)势(shi)更(geng)甚。

招股书显(xian)示,朗斯(si)家居应(ying)收(shou)账(zhang)款、合同资产(chan)及应(ying)收(shou)票据合计账(zhang)面价值(即计提坏账(zhang)准(zhun)备之后)分(fen)别为21920.78万元(yuan)、35966.87万元(yuan)和(he)(he)41965.12万元(yuan),占流动资产(chan)的比(bi)例(li)分(fen)别为52.51%、56.05%和(he)(he)50.15%。而(er)公司大(da)(da)宗业务大(da)(da)客户(hu)也基(ji)本是(shi)应(ying)收(shou)款大(da)(da)户(hu)。

而朗斯家居高企(qi)的应(ying)收(shou)款(应(ying)收(shou)账款、合(he)同资(zi)(zi)产及应(ying)收(shou)票(piao)据,下同)中,来自少数大宗(zong)业务大客户的应(ying)收(shou)款金额占(zhan)据相当比例。公司(si)应(ying)收(shou)票(piao)据方面,恒大集(ji)团(tuan)占(zhan)绝对多(duo)数,报告期内应(ying)收(shou)票(piao)据及应(ying)收(shou)款项融资(zi)(zi)余额(即未计(ji)提坏账准备前)中,恒大集(ji)团(tuan)占(zhan)比就没低于85%、最(zui)高超过96%。

至于应收(shou)账(zhang)(zhang)款与(yu)合(he)(he)同(tong)(tong)资产(chan)(chan)方(fang)面,朗斯家(jia)居(ju)2018-2020年的(de)(de)应收(shou)账(zhang)(zhang)款与(yu)合(he)(he)同(tong)(tong)资产(chan)(chan)前(qian)五(wu)大客(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)全部为大宗(zong)业务的(de)(de)工程客(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)即房企,它们(men)也基本上与(yu)大宗(zong)业务前(qian)五(wu)大客(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)吻合(he)(he),如恒大集(ji)团、保利集(ji)团、时代中(zhong)国、万(wan)科地产(chan)(chan)、融创中(zhong)国等。2018-2020年,朗斯家(jia)居(ju)应收(shou)账(zhang)(zhang)款与(yu)合(he)(he)同(tong)(tong)资产(chan)(chan)前(qian)五(wu)大客(ke)(ke)户(hu)(hu)(hu)合(he)(he)计(ji)账(zhang)(zhang)面余额占(zhan)比(bi)分别(bie)为57.81%、47.68%和32.22%,虽然(ran)逐(zhu)渐(jian)下降,但(dan)是占(zhan)比(bi)仍算可观。

这意味着,从报告期(qi)内看,朗斯家居无论经营、业绩还是资金(jin)回(hui)款,都受(shou)房(fang)企影响较大(da),颇有(you)与房(fang)企深度捆绑意味,尤其(qi)是部(bu)分房(fang)企大(da)客户对公(gong)司业绩可(ke)谓举(ju)足轻重。

“公(gong)(gong)(gong)司(si)应(ying)(ying)收(shou)(shou)账款(kuan)、合(he)同资(zi)(zi)(zi)产(chan)及应(ying)(ying)收(shou)(shou)票据余(yu)额(e)主要系(xi)大(da)宗业务(wu)模(mo)式下对(dui)工程客户的(de)应(ying)(ying)收(shou)(shou)款(kuan)项(xiang)(xiang),未来随着公(gong)(gong)(gong)司(si)业务(wu)规模(mo)的(de)扩大(da),应(ying)(ying)收(shou)(shou)账款(kuan)、合(he)同资(zi)(zi)(zi)产(chan)及应(ying)(ying)收(shou)(shou)票据余(yu)额(e)可能(neng)仍将保(bao)持较(jiao)大(da)规模(mo)。公(gong)(gong)(gong)司(si)下游地产(chan)行(xing)业具有高负债经营(ying)的(de)行(xing)业特(te)征且付款(kuan)周期(qi)较(jiao)长,如果公(gong)(gong)(gong)司(si)不能(neng)对(dui)应(ying)(ying)收(shou)(shou)账款(kuan)、合(he)同资(zi)(zi)(zi)产(chan)及应(ying)(ying)收(shou)(shou)票据进行(xing)有效管理,无法(fa)按时收(shou)(shou)回(hui)或兑(dui)付相关(guan)款(kuan)项(xiang)(xiang),公(gong)(gong)(gong)司(si)将面临资(zi)(zi)(zi)金周转困难或承担较(jiao)高融资(zi)(zi)(zi)成本(ben),对(dui)公(gong)(gong)(gong)司(si)经营(ying)业绩产(chan)生不利影响(xiang)。”对(dui)于应(ying)(ying)收(shou)(shou)款(kuan)主要来源(yuan)以及风险(xian),朗斯家居在招股书中这(zhei)般表示。

房企“三道红线”下回款受关注

国家对房地(di)(di)产(chan)(chan)市场(chang)调控的最(zui)近(jin)一次表(biao)态是8月31日的国务院新(xin)闻(wen)办(ban)公室(shi)新(xin)闻(wen)发布会上,住(zhu)建部副部长(zhang)倪虹表(biao)示,下一步将(jiang)继续全面落(luo)实房地(di)(di)产(chan)(chan)市场(chang)长(zhang)效机制,稳(wen)地(di)(di)价(jia)、稳(wen)房价(jia)、稳(wen)预期(qi),促进(jin)房地(di)(di)产(chan)(chan)市场(chang)平稳(wen)健康发展。

在刚(gang)过去的(de)(de)中(zhong)报披露季,A股(gu)房(fang)企中(zhong)交出堪称最(zui)令(ling)人(ren)(ren)侧目(mu)业绩的(de)(de)是华(hua)夏(xia)幸(xing)福(fu)。8月(yue)26日晚间,华(hua)夏(xia)幸(xing)福(fu)披露了巨亏近95亿(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、营收同(tong)比下降超过43%的(de)(de)中(zhong)报。更令(ling)人(ren)(ren)咂舌的(de)(de)是华(hua)夏(xia)幸(xing)福(fu)上半年期末负(fu)债(zhai)总(zong)额高达3923.41亿(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),其中(zhong)一年内到期的(de)(de)非流动(dong)负(fu)债(zhai)789.02亿(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),而同(tong)期末账上可动(dong)用资金仅(jin)有(you)7.34亿(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。结合(he)(he)7月(yue)底(di)华(hua)夏(xia)幸(xing)福(fu)公告称截(jie)至2021年7月(yue)31日累计(ji)未如(ru)期偿还债(zhai)务(wu)本息(xi)合(he)(he)计(ji)815.66亿(yi)元(yuan)(yuan)(yuan),巨额债(zhai)务(wu)加剧华(hua)厦幸(xing)福(fu)“黑云压城(cheng)城(cheng)欲(yu)摧”之叹。

公(gong)开(kai)报道显示,为(wei)了(le)化解房企(qi)可能的债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)务风险(xian),监管部(bu)门此前出台了(le)控制(zhi)房地产企(qi)业有(you)(you)息(xi)(xi)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)务的增长新(xin)规(gui)(gui),设置“三(san)(san)道红(hong)线”(剔除预收(shou)款后的资产负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率>70%;净负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率大于(yu)100%;现金短债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比(bi)小于(yu)1.0倍。)。即(ji)有(you)(you)息(xi)(xi)负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)规(gui)(gui)模(mo)以2019年6月(yue)底为(wei)基础,根据“三(san)(san)道红(hong)线”触线情况不(bu)同,将所有(you)(you)房企(qi)分为(wei)“红(hong)、橙、黄(huang)、绿”四档(dang)(dang)。其中,红(hong)色(se)(se)(se)档(dang)(dang)为(wei)“三(san)(san)线”均超(chao)(chao)出阈(yu)值(zhi)(zhi),有(you)(you)息(xi)(xi)负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)规(gui)(gui)模(mo)不(bu)得增加;橙色(se)(se)(se)档(dang)(dang)为(wei)“二线”超(chao)(chao)出阈(yu)值(zhi)(zhi),有(you)(you)息(xi)(xi)负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)规(gui)(gui)模(mo)年增速(su)不(bu)得超(chao)(chao)过5%;黄(huang)色(se)(se)(se)档(dang)(dang)为(wei)“一线”超(chao)(chao)出阈(yu)值(zhi)(zhi),有(you)(you)息(xi)(xi)负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)规(gui)(gui)模(mo)年增速(su)不(bu)得超(chao)(chao)过10%;绿色(se)(se)(se)档(dang)(dang)为(wei)“三(san)(san)线”均未(wei)超(chao)(chao)阈(yu)值(zhi)(zhi),有(you)(you)息(xi)(xi)负(fu)债(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)规(gui)(gui)模(mo)年增速(su)不(bu)得超(chao)(chao)过15%。

公开(kai)报(bao)道(dao)还显示,以2019年年报(bao)计算,触(chu)及“三(san)道(dao)红(hong)线”房(fang)企(qi)包括华(hua)夏(xia)幸福、泰(tai)禾(he)集(ji)团、富力(li)地(di)产、融(rong)创集(ji)团以及恒(heng)大(da)集(ji)团等(deng)(deng);结合2020年年报(bao)等(deng)(deng)计算,泰(tai)禾(he)集(ji)团、华(hua)夏(xia)幸福、富力(li)地(di)产、恒(heng)大(da)集(ji)团等(deng)(deng)也触(chu)及“三(san)道(dao)红(hong)线”。

实际(ji)上,近一两年,房企“钱紧”和(he)债(zhai)务危(wei)机(ji)并(bing)不鲜见,大(da)(da)型房企中(zhong),泰(tai)禾集团便已深陷债(zhai)务危(wei)机(ji)。而华夏幸福(fu)也是朗斯家居的工程客户,并(bing)出现应收票据到(dao)期拒(ju)付,导致公司全额(e)计提(ti)坏账准(zhun)备,虽然金(jin)额(e)并(bing)不大(da)(da)。

值(zhi)得(de)注意的是,主业(ye)为铝包木窗(chuang)、客(ke)户(hu)(hu)也以(yi)房企(qi)为主的森鹰窗(chuang)业(ye)IPO招股书中,专门就自家大宗(zong)业(ye)务客(ke)户(hu)(hu)触及“三道(dao)红线”的具体(ti)情况,以(yi)及对(dui)大宗(zong)业(ye)务客(ke)户(hu)(hu)影(ying)响进(jin)行过说明(ming)。而朗斯家居招股书未进(jin)行相关披露,信披完整性上(shang)或有值(zhi)得(de)商榷之(zhi)处。

公司成色趋于“黯淡”?

在房(fang)地产市场调控不会放(fang)松,“三道红(hong)线”以及房(fang)地产投资增速(su)、房(fang)贷(dai)增速(su)均已出现放(fang)缓(huan)等背景(jing)(jing)下,主业与房(fang)企高度(du)相关的公(gong)司(si),无(wu)论是回款还是未来持续发(fa)展(zhan)前景(jing)(jing),势必(bi)将受到(dao)关注。

可以看到,2020年(nian)营(ying)收(shou)超三分之二(er)来自大宗业务(wu)客户的朗(lang)斯家居(ju),报告(gao)期(qi)内营(ying)收(shou)增(zeng)(zeng)长出现放(fang)缓(huan)(huan),盈(ying)利(li)增(zeng)(zeng)速同样逐渐放(fang)缓(huan)(huan)而且(qie)增(zeng)(zeng)速明显低于营(ying)收(shou),2019年(nian)、2020年(nian)营(ying)收(shou)分别(bie)(bie)增(zeng)(zeng)长30.15%、8.60%,而扣非净利(li)润(run)只分别(bie)(bie)增(zeng)(zeng)长8.72%、3.15%。

营收(shou)(shou)、盈利(li)双(shuang)(shuang)双(shuang)(shuang)放缓的(de)背后,朗斯(si)家(jia)居应(ying)收(shou)(shou)款增速却显(xian)著(zhu)超过营收(shou)(shou)增幅。报告期各期末,公司应(ying)收(shou)(shou)账款、合同(tong)资产及应(ying)收(shou)(shou)票据(ju)合计账面价(jia)值分别(bie)为(wei)21920.78万(wan)元、35966.87万(wan)元和41965.12万(wan)元,占流动资产的(de)比例分别(bie)为(wei)52.51%、56.05%和50.15%,2019年、2020年分别(bie)增长64.38%、16.67%,均是同(tong)期营收(shou)(shou)增速一倍左右。

高企的应收(shou)款还(hai)吞噬着朗(lang)斯家居盈利和拉低公司净资(zi)产规模。

朗(lang)斯(si)家居(ju)资(zi)产减(jian)值(zhi)和(he)信用减(jian)值(zhi)损失(shi)(shi)上,2018-2020年(nian)(nian)(nian)分别为712.91万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、1180.06万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、1741.82万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan),直接吞(tun)噬了(le)同期相(xiang)应金(jin)额利润(见图一)。而具体来看,2020年(nian)(nian)(nian),公(gong)司合同资(zi)产减(jian)值(zhi)损失(shi)(shi)为761.17万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan),坏账(zhang)(zhang)损失(shi)(shi)为913.55万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan);2019年(nian)(nian)(nian),坏账(zhang)(zhang)损失(shi)(shi)1112.82万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan);2018年(nian)(nian)(nian),坏账(zhang)(zhang)损失(shi)(shi)611.63万(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)(见图二、图三(san))。

图一:朗斯家居(ju)招(zhao)股书中合并利润表截图

图二:朗(lang)斯家居招(zhao)股书中资(zi)产减值损失截图

图三:朗斯家居(ju)招股书中信(xin)用(yong)减值(zhi)损失截图

也就是说,因为资产(chan)减值和(he)信用(yong)减值损失,朗斯家居(ju)遭吞噬的(de)(de)盈利(li)逐年大幅增(zeng)长(zhang),到2020年,已(yi)经相当于扣非净利(li)润的(de)(de)26%以(yi)上。而且,公司(si)资产(chan)减值和(he)信用(yong)减值损失主要原(yuan)因皆为应(ying)收款(kuan)所致。

高企的(de)应收(shou)款(kuan)(kuan)还影响着(zhe)朗斯(si)家(jia)居资产(chan)规模。2020年(nian),公(gong)司(si)(si)应收(shou)账(zhang)款(kuan)(kuan)、应收(shou)票据和合同(tong)(tong)资产(chan)合计计提(ti)坏(huai)(huai)账(zhang)准(zhun)备(bei)3789.35万(wan)元(yuan),2019年(nian)合计计提(ti)坏(huai)(huai)账(zhang)准(zhun)备(bei)2236.58万(wan)元(yuan),2018年(nian)合计计提(ti)坏(huai)(huai)账(zhang)准(zhun)备(bei)1176.53万(wan)元(yuan)。三年(nian)里,坏(huai)(huai)账(zhang)准(zhun)备(bei)计提(ti)翻(fan)了(le)两番,2019年(nian)、2020年(nian)分(fen)别增长90.13%、69.43%,增速远超同(tong)(tong)期(qi)营收(shou)、盈(ying)利增幅。2020年(nian)计提(ti)的(de)坏(huai)(huai)账(zhang)准(zhun)备(bei)已(yi)经(jing)相(xiang)当于同(tong)(tong)期(qi)28125.60万(wan)元(yuan)净资产(chan)的(de)13.47%,拉低了(le)公(gong)司(si)(si)本已(yi)不算高的(de)净资产(chan)规模。

另外,朗(lang)斯家(jia)居在存货账面(mian)价值(zhi)方(fang)面(mian),2020年(nian)为(wei)28040.33万元(yuan)、2019年(nian)为(wei)17131.24万元(yuan)、2018年(nian)为(wei)9725.40万元(yuan),三年(nian)里(li)也几(ji)乎增(zeng)长两倍。

在(zai)体(ti)现(xian)营运能力、偿(chang)债(zhai)能力等的部分(fen)关键(jian)指标上,朗斯家居也呈现(xian)逐年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)变(bian)差(cha)格局。应收账款(kuan)周(zhou)转率(lv)上,2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)2.85次(ci)(ci)、2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)3.72次(ci)(ci)、2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)5.07次(ci)(ci),三年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)里应收账款(kuan)周(zhou)转速度几乎(hu)腰斩。存货(huo)周(zhou)转率(lv)上,2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)2.23次(ci)(ci)、2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)3.34次(ci)(ci)、2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)3.89次(ci)(ci),三年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)里下降超过40%。速动(dong)比(bi)率(lv)方面,2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)0.86、2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)0.94、2018年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)为(wei)(wei)(wei)1.09,从原(yuan)来比(bi)较健康的1以上,降到(dao)离1越(yue)(yue)来越(yue)(yue)远,意味着(zhe)每1元流(liu)动(dong)负债(zhai)对应的易于变(bian)现(xian)流(liu)动(dong)资产越(yue)(yue)来越(yue)(yue)少(shao),短期(qi)偿(chang)债(zhai)能力风险不断趋高。

事实上,无论(lun)从毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)还是净资产收益率(lv)看,公(gong)司(si)盈利(li)(li)能力也在不断变弱。譬如报告期内公(gong)司(si)主营业务毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)分别为39.17%、35.49%和33.25%,朗斯家(jia)居招股(gu)书中对此表示:“公(gong)司(si)主营业务毛(mao)(mao)利(li)(li)率(lv)下降(jiang)主要(yao)是受到报告期内大宗业务占比持(chi)续提升等(deng)因素影响(xiang)所致。”

经销商模式收入连降

就上述情形,《竞(jing)彩(cai)网报》明镜(jing)财经工作室记者致电朗(lang)斯家居并发(fa)去(qu)新闻(wen)采访(fang)函,向朗(lang)斯家居提出以下问题(ti):

1、从大(da)(da)宗业务营(ying)收占比、应(ying)收款中大(da)(da)客户占比等来看(kan),公司认为是(shi)(shi)否存(cun)在自身经营(ying)、发展(zhan)与(yu)房(fang)企深度(du)捆绑,尤其是(shi)(shi)受少数房(fang)企影(ying)响较(jiao)大(da)(da)的(de)情形?

2、基于房地产(chan)调控(kong)、房企资金(jin)状况等来看,公司经(jing)营、业(ye)绩上依赖大宗(zong)业(ye)务和受(shou)少数房企影响较大,这对公司未来持(chi)续、健(jian)康发展有怎样影响?

3、公司(si)未来能否(fou)摆脱和(he)如何(he)摆脱经营(ying)、业(ye)绩上,依(yi)赖大宗业(ye)务和(he)受少数(shu)房企影响较(jiao)大的情形?

4、公司应收款项高企(qi),带来的吞噬盈(ying)利、拉低资产规模(mo)等(deng)不利影响明显,未(wei)来能否(fou)扭转?

5、营收(shou)增(zeng)长(zhang)(zhang)放缓(huan)下(xia),公(gong)(gong)司(si)盈(ying)(ying)利增(zeng)速更低,报告期内盈(ying)(ying)利能(neng)力(li)、营运能(neng)力(li)、偿债能(neng)力(li)等诸(zhu)多关(guan)键指(zhi)标都出现变差(cha),这是否与(yu)公(gong)(gong)司(si)依赖大宗业务和受少数房(fang)企影响较大,或者与(yu)楼市调控相关(guan)?公(gong)(gong)司(si)未来又能(neng)否改(gai)变增(zeng)长(zhang)(zhang)放缓(huan)、盈(ying)(ying)利增(zeng)速更低、诸(zhu)多关(guan)键指(zhi)标变差(cha)等情况?

6、同样(yang)以房企等(deng)大宗(zong)业务为主的(de)森鹰窗业招股书(shu)对主要客(ke)户触及(ji)“三道(dao)红(hong)线”的(de)情况进行了相关披(pi)(pi)露,公司(si)应(ying)收款项同样(yang)高企且出现过(guo)应(ying)收票据(ju)延期兑(dui)付(fu),为何(he)对主要客(ke)户触及(ji)“三道(dao)红(hong)线”的(de)情况未做披(pi)(pi)露?公司(si)认(ren)为这是否(fou)会影响信披(pi)(pi)质量或(huo)者完整性,以及(ji)不(bu)利于投资者等(deng)外(wai)界对公司(si)的(de)价值判(pan)断或(huo)充分了解?

朗斯家居9月1日通(tong)过电邮回复(fu)表示:“严(yan)格(ge)按照中(zhong)国证监(jian)会相关规(gui)定,已在(zai)招股(gu)说(shuo)明书中(zhong)进(jin)行真实、准确、完整的(de)(de)(de)披露(lu)”,“公(gong)(gong)司淋浴房产品(pin)广(guang)泛(fan)运用于(yu)家庭住(zhu)宅、酒店、写字楼、办公(gong)(gong)楼等房屋建筑中(zhong),淋浴房产品(pin)的(de)(de)(de)需(xu)求与经济发展状况、居民收入水平、城镇化进(jin)程(cheng)、居民消费观念(nian)、房地产市场(chang)发展等密切相关。公(gong)(gong)司自成立(li)之初便高度重视渠(qu)道(dao)建设工作(zuo),通(tong)过多年的(de)(de)(de)投入和经营(ying),公(gong)(gong)司已建立(li)遍布全(quan)国、覆盖(gai)全(quan)面、纵(zong)横交错的(de)(de)(de)营(ying)销服务网(wang)络,形成了以经销商、直营(ying)、大宗业(ye)务为(wei)主的(de)(de)(de)销售模式(shi)。”

“经(jing)销(xiao)商(shang)模(mo)式下(xia),公(gong)司(si)(si)积极发展经(jing)销(xiao)商(shang),截至(zhi)(zhi)2020年末,公(gong)司(si)(si)在(zai)国(guo)内已拥有经(jing)销(xiao)商(shang)538家(jia)(jia),覆(fu)盖全国(guo)31个省、自治区(qu)、直(zhi)(zhi)辖(xia)市以及各个省份的主要城(cheng)市;直(zhi)(zhi)营(ying)模(mo)式下(xia),公(gong)司(si)(si)与(yu)居(ju)(ju)然之(zhi)家(jia)(jia)、红星美凯龙等大型家(jia)(jia)居(ju)(ju)建材市场长期保持(chi)紧密的合(he)作关系,布(bu)局‘朗斯(si)’品牌直(zhi)(zhi)营(ying)专(zhuan)卖店,截至(zhi)(zhi)2020年末,公(gong)司(si)(si)在(zai)北(bei)京地(di)区(qu)共开设6家(jia)(jia)直(zhi)(zhi)营(ying)专(zhuan)卖店。此外,公(gong)司(si)(si)还(hai)(hai)通(tong)过与(yu)包(bao)括东易日盛、业之(zhi)峰(feng)、博洛尼等在(zai)内的知名家(jia)(jia)装公(gong)司(si)(si)进行深入合(he)作,积极发展家(jia)(jia)装公(gong)司(si)(si)渠道客(ke)户(hu);大宗业务模(mo)式下(xia),公(gong)司(si)(si)与(yu)恒大集团、保利集团、时代中国(guo)、万科地(di)产、融(rong)创中国(guo)等国(guo)内知名企业达(da)成战(zhan)略合(he)作伙伴关系,拥有丰富且(qie)优(you)质的客(ke)户(hu)资(zi)源。”朗斯(si)家(jia)(jia)居(ju)(ju)还(hai)(hai)表示(shi)。

朗斯家居称:“随着房地(di)产(chan)(chan)(chan)(chan)行业(ye)(ye)逐(zhu)步(bu)进入了平(ping)(ping)稳(wen)发展阶段,大型(xing)房地(di)产(chan)(chan)(chan)(chan)企(qi)业(ye)(ye)市(shi)(shi)场占(zhan)有率逐(zhu)步(bu)提升(sheng)。与大型(xing)房地(di)产(chan)(chan)(chan)(chan)开发企(qi)业(ye)(ye)深度合(he)作,成为公(gong)(gong)司(si)大宗业(ye)(ye)务(wu)持(chi)续发展的(de)必要条件。公(gong)(gong)司(si)迎合(he)市(shi)(shi)场需(xu)求,凭借良好(hao)的(de)产(chan)(chan)(chan)(chan)品质量、长(zhang)(zhang)期稳(wen)定(ding)的(de)生(sheng)产(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)力以及(ji)快速响应(ying)的(de)客户服务(wu),与大中型(xing)房地(di)产(chan)(chan)(chan)(chan)企(qi)业(ye)(ye)达(da)成长(zhang)(zhang)期稳(wen)定(ding)的(de)战略合(he)作关系。同时,公(gong)(gong)司(si)积(ji)极提升(sheng)产(chan)(chan)(chan)(chan)品开发、质量管理、服务(wu)水(shui)平(ping)(ping)等方面的(de)能(neng)力和水(shui)平(ping)(ping),为未来公(gong)(gong)司(si)进一步(bu)的(de)市(shi)(shi)场开拓奠定(ding)了坚(jian)实的(de)基础(chu)。”

此外(wai),朗斯家居(ju)表示(shi):“公司已在招股说明(ming)书重大事项提示(shi)‘(二)房地(di)产(chan)行业波动的风(feng)险(xian)(xian)(xian)’中对房地(di)产(chan)行业宏观(guan)调控政策(ce)风(feng)险(xian)(xian)(xian)进行了重大风(feng)险(xian)(xian)(xian)提示(shi)。”

记者注意到,朗斯(si)家(jia)居招股书中在提示(shi)房(fang)(fang)地产(chan)行(xing)业(ye)波动(dong)的风险时表示(shi):“公(gong)(gong)司所(suo)处定(ding)制淋浴(yu)房(fang)(fang)行(xing)业(ye)属(shu)于家(jia)居行(xing)业(ye)细分领(ling)域,家(jia)居产(chan)品需求受新建住(zhu)宅销售量(liang)、商用商品房(fang)(fang)交收量(liang)和二手房(fang)(fang)交易量(liang)等(deng)因素影响(xiang),公(gong)(gong)司主营(ying)的淋浴(yu)房(fang)(fang)、浴(yu)室(shi)柜等(deng)产(chan)品与(yu)下游(you)房(fang)(fang)地产(chan)行(xing)业(ye)的发展状况(kuang)息(xi)(xi)息(xi)(xi)相关。近(jin)年来(lai)(lai),政(zheng)府陆续出(chu)台了一(yi)系(xi)列包括(kuo)土地、信贷等(deng)在内的房(fang)(fang)地产(chan)宏观(guan)调(diao)控(kong)政(zheng)策(ce),其主要目(mu)的是促(cu)进房(fang)(fang)地产(chan)市场(chang)平(ping)稳健康发展。未来(lai)(lai)如果国(guo)家(jia)对房(fang)(fang)地产(chan)行(xing)业(ye)调(diao)控(kong)力(li)度加大或(huo)者宏观(guan)经(jing)济形(xing)势变化(hua)导致房(fang)(fang)地产(chan)市场(chang)出(chu)现大幅波动(dong),将可能对定(ding)制家(jia)居行(xing)业(ye)以及公(gong)(gong)司的生(sheng)产(chan)经(jing)营(ying)产(chan)生(sheng)不利(li)影响(xiang)。”

此外,记者还注意(yi)到(dao),朗(lang)斯(si)家居招股书中披露(lu),2018-2020年(nian)主营收入(ru)中,来自经销(xiao)商模(mo)式的金额分(fen)别(bie)为23595.55万元(yuan)、24528.28万元(yuan)、19553.38万元(yuan),不断减少,而同期占主营收入(ru)比例分(fen)别(bie)为44.28%、35.32%、25.93%,同样呈现持续下降(jiang)态势。

对(dui)(dui)于朗斯家居对(dui)(dui)大客户恒(heng)大集团应收(shou)票据及其(qi)它情形,本(ben)报将继续(xu)关注。

记者 陈刚

编辑:newshoo

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