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边风炜:万亿元成交换手“互道珍重”

​本周高低位个股同时放量宽幅震荡,中报收官,此时面对高高在上的新能源和跌入尘埃的地产基建,看着每天万亿元以上的成交换手“互道珍重”,我想不妨再用2019年初送给大家的那句话收尾:“莫在山顶慕名而来,勿至谷底转身离开。”

本周,市场最大的特点莫过于高低位个股同时放量宽幅震荡,中报收官,行业业绩最好的与业绩较差的一起上涨,这算咋回事。

中报最好的(de)两(liang)个行业——新能(neng)源(yuan)上游与周期上游,在喊了(le)大半(ban)年(nian)的(de)通胀后(hou),几乎所有(you)的(de)能(neng)想(xiang)到(dao)的(de)资源(yuan)品价格都(dou)一股脑地往(wang)上涨(zhang),有(you)人笑谈,又到(dao)了(le)拿“元(yuan)素周期表”炒(chao)股的(de)时(shi)候(hou)了(le),上一次这样好像还是2006年(nian)房地产大发展的(de)时(shi)代。

中(zhong)报见(jian)光后(hou),这些(xie)上游企(qi)(qi)业(ye)(ye)(ye)加(jia)速(su)上涨,当(dang)然资源品的价(jia)格涨了,相(xiang)关行(xing)业(ye)(ye)(ye)业(ye)(ye)(ye)绩也(ye)大(da)(da)涨,增(zeng)(zeng)(zeng)收更增(zeng)(zeng)(zeng)利。比如我看到一家(jia)锂矿企(qi)(qi)业(ye)(ye)(ye),收入(ru)同比增(zeng)(zeng)(zeng)长70%,而利润(run)(run)大(da)(da)增(zeng)(zeng)(zeng)8倍多;另一家(jia)工业(ye)(ye)(ye)金属龙头,收入(ru)同比增(zeng)(zeng)(zeng)长40%,而利润(run)(run)大(da)(da)增(zeng)(zeng)(zeng)20倍,可见(jian)通胀对(dui)上游企(qi)(qi)业(ye)(ye)(ye)的利润(run)(run)影(ying)响之大(da)(da)。当(dang)然这些(xie)个股在(zai)过去大(da)(da)半年(nian)也(ye)被资金反复挖(wa)掘,股价(jia)早(zao)已有少则一倍、多则几倍的涨幅,不足为奇。现在(zai)看来,通胀来了,治理(li)难度还不小呢。

再来看看“受(shou)苦”的中下游(you)(you),水(shui)泥龙头收(shou)(shou)入同比增(zeng)长8%,利润(run)(run)下滑(hua)10%;光伏龙头收(shou)(shou)入同比增(zeng)长70%,利润(run)(run)增(zeng)长20%不到,增(zeng)收(shou)(shou)不增(zeng)利成了今(jin)年中报中下游(you)(you)企业的代名词(ci)。

照(zhao)理说,这样的中报(bao)(bao)自然(ran)对应股价(jia)(jia)的下跌,然(ran)而令(ling)人奇怪的是,本周市(shi)场在(zai)半年报(bao)(bao)收官后(hou),涨幅居前的居然(ran)是大量的中下游行业(ye),比如水泥、地产、机(ji)械,还(hai)有电(dian)力,这些行业(ye)的上游全部(bu)是煤(mei)炭、钢铁以(yi)及有色(se)资源(yuan),在(zai)过去(qu)半年可以(yi)说是叫苦连天,股价(jia)(jia)也惨不忍(ren)睹,而在(zai)过去(qu)一周则表现抢眼。

很多人(ren)说,这是(shi)估值修(xiu)复,跌多了总要(yao)涨(zhang)的(de),我们却认为(wei)恐怕(pa)没(mei)那(nei)么简单。首先,在经(jing)(jing)历(li)了大(da)半年的(de)通胀(zhang)后,对(dui)于极致(zhi)的(de)上游(you)价(jia)格,下(xia)(xia)半年必然将遇到更严格的(de)调控措施(shi),上游(you)即使不(bu)大(da)跌,要(yao)继续高(gao)歌猛进恐怕(pa)没(mei)那(nei)么容易。其次(ci),在经(jing)(jing)历(li)了连续的(de)上游(you)涨(zhang)价(jia)后,下(xia)(xia)游(you)产业(ye)酝酿着(zhe)成本转嫁,比如水泥八月开始(shi)(shi)涨(zhang)价(jia),电力(li)酝酿涨(zhang)价(jia),家电开始(shi)(shi)涨(zhang)价(jia),这些因(yin)素会减轻(qing)三四季度企(qi)业(ye)的(de)负担;最后是(shi)经(jing)(jing)济数据从预期回落(luo)来到实际回落(luo),上半年强劲的(de)出(chu)口开始(shi)(shi)回落(luo),此时如何对(dui)冲,是(shi)否会加速专项债发行,适度提高(gao)基建比例,市场(chang)对(dui)于下(xia)(xia)半年投资加速的(de)预期升温也(ye)是(shi)此时这些中(zhong)字头基建企(qi)业(ye)上涨(zhang)的(de)原(yuan)因(yin)吧。

当然,再叠加超低的(de)估值,似乎也就水(shui)到(dao)渠成(cheng)。此时面对(dui)高高在上的(de)新能源和跌入(ru)尘埃的(de)地产基建,看着每(mei)天(tian)万亿元以上的(de)成(cheng)交(jiao)换手 “互道珍重”,我(wo)想不妨再用2019年初送(song)给大(da)家的(de)那句话收尾:“莫在山顶慕名(ming)而来,勿至谷底转(zhuan)身离(li)开。”

(作者为国(guo)泰君安上海研究总(zong)监)


编辑:newshoo