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边风炜:价值投资是否过时

​当下,你可以以2.4万亿元收购茅台,还可以以1700亿元全额收购宝钢股份,最后你想要收购哪个由你决定。我并不是想简单说那些所谓的低估值就是最佳的投资机会,而是我们只相信“是金子总会发光”,一切回归投资的本源。

本周,市场在降准后出现宽幅震荡,强弱势板块皆出现明显放量,对于所谓的高低切换,市场再度形成争论。过去两年,由于经济转型和公募基金的规模扩张,市场对于好赛道的追捧不断深化,甚至感觉有些神话了。

特别是(shi)近期一(yi)些(xie)(xie)传统行业(ye)的龙头企(qi)业(ye)不断下(xia)跌,而此时(shi)以(yi)新能源为代(dai)表的一(yi)些(xie)(xie)企(qi)业(ye)不断上涨,让很多持有前者的投资(zi)(zi)者非常沮丧(sang),在我(wo)的一(yi)些(xie)(xie)自媒体平台,最近有不少(shao)投资(zi)(zi)朋友(you)留言甚(shen)至开始怀疑价值投资(zi)(zi)是(shi)否已(yi)经(jing)过(guo)时(shi)。

回到投(tou)资(zi)的(de)本源,“投(tou)资(zi)是(shi)对一项资(zi)产在详尽(jin)分(fen)析后进(jin)行的(de)定价”,股市(shi)中的(de)价值(zhi)投(tou)资(zi)是(shi)对上市(shi)的(de)企业进(jin)行分(fen)析并最终(zhong)决定是(shi)否以当下的(de)市(shi)值(zhi)进(jin)行买(mai)(mai)入,也就(jiu)是(shi)说(shuo),无论你买(mai)(mai)入一家公(gong)司多(duo)少股,都意味(wei)着你想象用当时的(de)市(shi)值(zhi)全额(e)收购这(zhei)家企业。

例如(ru),如(ru)果(guo)你(ni)(ni)(ni)以2000元(yuan)的(de)价格买入茅台(tai)100股(gu),也(ye)就意味(wei)着(zhe)你(ni)(ni)(ni)想(xiang)象(xiang)当下(xia)自己(ji)有(you)2.4万(wan)亿(yi)元(yuan)人民币在收(shou)(shou)购(gou)茅台(tai),你(ni)(ni)(ni)觉得(de)(de)是(shi)否(fou)值(zhi)得(de)(de)?同样,以560元(yuan)的(de)价格买入宁(ning)德时代(dai),就是(shi)想(xiang)象(xiang)自己(ji)如(ru)果(guo)有(you)1.3万(wan)亿(yi)元(yuan)人民币,此(ci)时收(shou)(shou)购(gou)它是(shi)否(fou)值(zhi)得(de)(de)?同样的(de)机会(hui)在4000余家(jia)上市公司面前,你(ni)(ni)(ni)还(hai)可以在当下(xia)以1700亿(yi)元(yuan)全(quan)额收(shou)(shou)购(gou)宝(bao)钢股(gu)份、以2700亿(yi)元(yuan)收(shou)(shou)购(gou)万(wan)科、以1.1万(wan)亿(yi)元(yuan)收(shou)(shou)购(gou)平安,最后你(ni)(ni)(ni)想(xiang)要收(shou)(shou)购(gou)哪个由你(ni)(ni)(ni)决(jue)定(ding)。以企业的(de)内(nei)在价值(zhi)为(wei)基础,以详尽分析为(wei)手段,做出的(de)决(jue)定(ding)就是(shi)价值(zhi)投资。

而之后(hou)的(de)(de)(de)股(gu)价(jia)表现,你(ni)相信长期(qi)随(sui)着企业(ye)的(de)(de)(de)发展最终(zhong)将(jiang)由它的(de)(de)(de)ROE决定,然后(hou)长期(qi)跟踪你(ni)买(mai)(mai)入的(de)(de)(de)企业(ye)经营,并随(sui)着市场的(de)(de)(de)波动考虑是(shi)否加仓或减(jian)仓。价(jia)值(zhi)(zhi)投资者本身是(shi)逆向(xiang)投资者,当你(ni)决定做价(jia)值(zhi)(zhi)投资者时,应该与(yu)K线绝缘,按(an)巴菲特(te)的(de)(de)(de)说(shuo)法(fa),“投资只需要学习两个,第一(yi)是(shi)深入了(le)解你(ni)买(mai)(mai)入的(de)(de)(de)企业(ye),第二是(shi)学会面(mian)对股(gu)价(jia)的(de)(de)(de)波动。”

如果此时你因为股价波(bo)(bo)动而(er)开(kai)(kai)始(shi)怀疑(yi)你深(shen)入分析后(hou)的(de)企业(ye),那么只有两种(zhong)可能,其(qi)一(yi),是(shi)你对企业(ye)的(de)分析不够深(shen)入,导致股价下(xia)跌让你开(kai)(kai)始(shi)怀疑(yi)它的(de)价值,开(kai)(kai)始(shi)恐(kong)慌,而(er)不是(shi)更愿意买(mai)入打折的(de)企业(ye);其(qi)二,你根本就不是(shi)价值投资(zi)者,心理(li)依然会随着股价的(de)波(bo)(bo)动而(er)顺势波(bo)(bo)动,涨时欢喜,跌时忧(you)愁。

此时(shi)(shi),我并不(bu)是(shi)想简单说那些所谓的(de)(de)(de)低估(gu)值就(jiu)是(shi)最佳的(de)(de)(de)投(tou)资(zi)(zi)机会(hui),而是(shi)在(zai)很多投(tou)资(zi)(zi)者开始怀疑价值投(tou)资(zi)(zi)时(shi)(shi),想说市(shi)场(chang)从(cong)来就(jiu)是(shi)一(yi)个神(shen)经质,而价值投(tou)资(zi)(zi)者偏(pian)(pian)偏(pian)(pian)应该是(shi)市(shi)场(chang)中少数的(de)(de)(de)理性正常人,因为这批(pi)人不(bu)看K线、不(bu)盯市(shi)场(chang)、不(bu)关(guan)心谁在(zai)做庄、谁在(zai)买卖(mai),只(zhi)关(guan)心企业的(de)(de)(de)经营和(he)市(shi)场(chang)的(de)(de)(de)出价是(shi)否合(he)理,至于何时(shi)(shi)上(shang)涨、何时(shi)(shi)下跌,这是(shi)由神(shen)经质的(de)(de)(de)市(shi)场(chang)决定的(de)(de)(de),我们只(zhi)相信“是(shi)金(jin)子总会(hui)发光(guang)”,一(yi)切回归(gui)投(tou)资(zi)(zi)的(de)(de)(de)本源。

(作者为国(guo)泰君安上海研究总(zong)监)

编辑:newshoo
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