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银行理财告别“成本法估值”,了解一下“固收+”?

来源: 巴蜀养基场(bashuyangjichang)

8月25日下午,财联社一条资讯刷爆朋友圈:消息称,有关监管部门召集六大行开会,部署了理财产品中“摊余成本法”的应用安排,具体内容见下图:

一言蔽之,就是理财产品真正的净值化时代要来了。对于习惯了“保本保收益”的投资者,再不了解“固收+”产品就晚了!

01一、什么是“固收+”?

早在(zai)1949年,格雷厄(e)姆在(zai)《聪(cong)明投(tou)(tou)资(zi)者》一书中(zhong),就提出(chu)针对防御(yu)型投(tou)(tou)资(zi)者的(de)“股(gu)债搭配策略”:将资(zi)产一部(bu)分投(tou)(tou)资(zi)于合适的(de)债券(quan),另一份投(tou)(tou)资(zi)于多样化(hua)的(de)普通股(gu),根(gen)据市场涨跌来平(ping)衡(heng)股(gu)债的(de)分配比例。

“固(gu)收+”产品的(de)策略(lve)其实就是根据此(ci)(ci)演变而来(lai)的(de),希望先用“固(gu)收”部(bu)分获取基础(chu)收益,在此(ci)(ci)基础(chu)上(shang)再追求通过“+股(gu)票、新股(gu)申(shen)购、国债期货(huo)、定(ding)增(zeng)、可转债等(deng)”来(lai)增(zeng)加“弹性收益”。广义的(de)“固(gu)收+”产品一般包括二级债、偏(pian)债混合、偏(pian)债FOF、对(dui)冲系(xi)列等(deng)类(lei)型。

很多朋友(you)用一杯奶(nai)茶来(lai)举例:我(wo)们常喝的一杯奶(nai)茶,就好比是(shi)“固收(shou)”,满足消费者基础(chu)需求(qiu);在此基础(chu)上可(ke)以添(tian)加珍珠、布丁、芋圆、奶(nai)盖等等,让这杯奶(nai)茶口感更佳,这些便(bian)可(ke)以理解为(wei)“+”的部分(fen)。

当(dang)然,“固收(shou)(shou)+”并不等(deng)于(yu)保本保收(shou)(shou)益,更多的是在平衡风险的前提下,力求获得超越货币基(ji)金、银行(xing)理财、普通债(zhai)基(ji)收(shou)(shou)益的一种实用策略。数(shu)据显示,过去十年,偏债(zhai)混合型基(ji)金指(zhi)数(shu)总回(hui)报(bao)为(wei)100.00%,年化回(hui)报(bao)7.39%,超越沪深300及中证(zheng)全债(zhai)指(zhi)数(shu);年化波动率为(wei)4.20%,远小于(yu)沪深300指(zhi)数(shu)的21.86%。

图:偏债混合型基金指数(shu)过去十年跑赢沪深300及中证全债指数(shu)

数据来源:wind,自2011/8/1至2021/7/31。上述数据仅为指数表现结果,最终的投资收益结果和所投资的基金有关,可能和指数表现结果存在较大的出入。基金指数表现不代表未来表现,市场有风险,投资需谨慎。

简(jian)单来(lai)说,“固收(shou)+”策略是为了满足(zu)投(tou)资(zi)者不(bu)想“承受大波动”的(de)心理,努力在不(bu)确定(ding)的(de)市(shi)场(chang)环境下(xia)以更(geng)小的(de)波动获(huo)得相(xiang)对较高(gao)的(de)收(shou)益(yi)。

02银行净值化理财产品与“固收+”产品异同点

很多(duo)投资者习惯了(le)银行的理财产品,一听到基金就有(you)点“闻基色(se)变”,我们做(zuo)了(le)一张对比图(tu)。

如上图显示,虽然两者存在不少差异,但是对投资者持有感受度影响比较大的有几点:

1.估值方式。资管新规之后,不(bu)少银(yin)行(xing)理财产品都在朝净值化转变(bian),但是也有不(bu)少产品采取“伪(wei)净值化“的估值方式,给客户的感觉还是“保(bao)本保(bao)收益”。本次监管再次出手,就是在打击这种“估值游戏”。也就说,银(yin)行(xing)净值化产品以(yi)后将越来越向基金看(kan)齐(qi)。

2.业绩(ji)比(bi)较(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)基(ji)准。目前(qian)不少银行理财产(chan)品业绩(ji)比(bi)较(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)基(ji)准是采取(qu)固定数字,会给投(tou)资者带来(lai)一种“隐性刚(gang)兑”的(de)(de)感觉。而公募基(ji)金采取(qu)的(de)(de)是指数比(bi)率(lv),其业绩(ji)比(bi)较(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)基(ji)准只具备(bei)参考价值,没有任(ren)何预(yu)期收益的(de)(de)承(cheng)诺(nuo)。可(ke)以预(yu)见(jian),在估值方式改造完(wan)成之后,银行净值化(hua)理财产(chan)品的(de)(de)业绩(ji)比(bi)较(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)基(ji)准也将(jiang)迎来(lai)新的(de)(de)变化(hua)。

做个(ge)小结(jie),银行净(jing)值化理(li)财(cai)产(chan)品向公(gong)募基金(jin)看齐(qi)是(shi)一(yi)个(ge)趋势。对于习(xi)惯(guan)了“保本保收益”产(chan)品的(de)客户,要意识(shi)到(dao)理(li)财(cai)环(huan)境已经(jing)发生(sheng)了很大的(de)变(bian)化,也要逐(zhu)渐在家庭(ting)资(zi)产(chan)配(pei)置中(zhong)加入“固(gu)收+”产(chan)品。

03如何挑选一只好的“固收+”产品

让理财(cai)客户(hu)顺利接受(shou)“固收+”产品,一(yi)定要意(yi)识(shi)到客户(hu)隐(yin)(yin)藏的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)。客户(hu)是买“隐(yin)(yin)性刚兑(dui)”的(de)(de)(de)报价(jia)型(xing)产品,他们的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)是“理财(cai)”而不(bu)是“投资”。也就是说,客户(hu)的(de)(de)(de)真实需(xu)求(qiu)是,不(bu)想承受(shou)大波动、但又(you)希望获得比活期存款更高(gao)一(yi)点的(de)(de)(de)收益。

1.好的(de)“固收+”是追求最小回撤下的(de)绝对收益

因此,一只好的“固(gu)收(shou)+”产品(pin)是为(wei)了(le)满足追(zhui)求最小回(hui)撤下的绝对(dui)收(shou)益。

这里包含两个关键点:绝(jue)对收益和最小回(hui)撤。

目(mu)前全市场业(ye)绩满5年的“固收(shou)(shou)+”产(chan)品只(zhi)有(you)310只(zhi),其中仅有(you)6只(zhi)产(chan)品做(zuo)到(dao)每个季度正收(shou)(shou)益,广发基金(jin)王予(yu)柯管理的广发稳裕混合就是其中之一。

从天天基金网(wang)统计数(shu)据来看(截止2021.8.21),近5年(nian)波动(dong)率只(zhi)有2.7%,最大(da)回撤只(zhi)有3.54%;

而持有(you)该(gai)产品6个月以上,盈(ying)利概率高(gao)达97.36%!

2.好的“固收+”跟(gen)基金经理的从业经历息息相关

跨资(zi)产投资(zi)健(jian)将(jiang),10多年固收多策略投研(yan)经验。

王予柯具有14年(nian)(nian)(nian)(nian)从业经历、超10年(nian)(nian)(nian)(nian)固收多策略投资管(guan)理经验(其(qi)中有6年(nian)(nian)(nian)(nian)是公募(mu)基金管(guan)理经验),经历过2013年(nian)(nian)(nian)(nian)债市(shi)调整、2015年(nian)(nian)(nian)(nian)股(gu)市(shi)调整、2016年(nian)(nian)(nian)(nian)股(gu)市(shi)回(hui)撤(che)、2017债市(shi)回(hui)撤(che)、2018年(nian)(nian)(nian)(nian)股(gu)债切换等市(shi)场周期波动(dong)。

注(zhu)重持有(you)人投资(zi)体验,追求组合风险收(shou)益的(de)高(gao)性价比(bi)。

在2016年底债市调整期间,他利用国债期货(huo)较好地控制组合回撤,是业内较早(zao)在公募基(ji)金(jin)中(zhong)利用国债期货(huo)对冲风(feng)险的基(ji)金(jin)经理。

年化回(hui)报超过7%,广发(fa)安(an)宏回(hui)报过去5个完(wan)整年度均获正收(shou)益。

王予柯(ke)在管满(man)2年(nian)产品任(ren)职(zhi)年(nian)化回报均超(chao)7%,管理广(guang)(guang)发(fa)安宏回报混合,任(ren)职(zhi)回报49.00%,年(nian)化回报7.43%,管理广(guang)(guang)发(fa)稳(wen)裕(yu)混合,任(ren)职(zhi)回报19.09%,年(nian)化回报8.75%。其中,广(guang)(guang)发(fa)安宏回报从2016年(nian)至2020年(nian),连续5个(ge)完整(zheng)年(nian)度均获正收益(yi)。

表:基金(jin)经理王予柯在管混合(he)型基金(jin)业绩表现

业(ye)绩数(shu)据(ju)已(yi)经(jing)托管行(xing)复核,数(shu)据(ju)截(jie)至(zhi)2021年7月31日;基金(jin)历(li)史业(ye)绩不代表(biao)未来表(biao)现,基金(jin)有风险,投资需(xu)谨慎。

3.好的“固收+”还依赖(lai)基金公司保(bao)驾护航

广(guang)发基金最(zui)近这几年(nian)发展势(shi)头比较好,也是(shi)很(hen)多重量级奖(jiang)项的(de)常客。

曾7次荣膺“金牛基金公司”奖,5次荣获“金基金·TOP公司奖”;

旗下权(quan)益类(lei)和固(gu)收(shou)类(lei)产品(pin)业(ye)绩也(ye)非常亮眼(yan)。权(quan)益类(lei)产品(pin)近(jin)两年(nian)绝对收(shou)益在(zai)权(quan)益类(lei)大型基(ji)金(jin)公(gong)司(si)中排(pai)名(ming)第1(1/11);固(gu)收(shou)类(lei)产品(pin)近(jin)两年(nian)绝对收(shou)益在(zai)固(gu)收(shou)类(lei)大型基(ji)金(jin)公(gong)司(si)中排(pai)名(ming)第5(5/17)。我们查阅基(ji)金(jin)定(ding)(ding)期报告也(ye)发(fa)(fa)现,截至2021年(nian)6月(yue)30日,广发(fa)(fa)基(ji)金(jin)固(gu)定(ding)(ding)收(shou)益所管的所有产品(pin)(成立满6个月(yue))成立以来均获得正收(shou)益:

过去一年,3只产(chan)品(pin)收益率(lv)超20%,13只产(chan)品(pin)收益率(lv)超10%;

过去三年,3只产品(pin)收益率(lv)超(chao)30%,16只产品(pin)收益率(lv)超(chao)20%,所有(you)成立满3年产品(pin)收益率(lv)均(jun)超(chao)10%;

成(cheng)立满(man)2年的22只产品中,17只产品成(cheng)立以来年化回报超(chao)6%,占比超(chao)7成(cheng)。

4.好的“固收+”还需(xu)要匹配合适的客户(hu)

如果是以(yi)下几(ji)种类型客户,我觉得(de)更适合“固收(shou)+”产品:

定期(qi)客(ke)户

这类客(ke)(ke)户往(wang)往(wang)更追求(qiu)安全性,资金存放(fang)时间比较长(zhang),而且,买入之后,不(bu)太喜欢(huan)折腾,可以把50%左右定期资金转换到“固收+”产品,持有1-2年(nian)之后,再做一个对(dui)比,让客(ke)(ke)户能更好(hao)地认知“固收+”产品。

已购基金客户

这类客户往(wang)往(wang)对(dui)基金(jin)有(you)一定的(de)认知(zhi),对(dui)“固收+”产(chan)(chan)品也(ye)比较熟悉,可以根据客户基金(jin)配(pei)置情况,将20%左右的(de)资产(chan)(chan)配(pei)置“固收+”。

持有理财产(chan)品的(de)客(ke)户

这类(lei)客(ke)户是“固收+”基(ji)金更(geng)精准的客(ke)群。理财(cai)(cai)产品打破刚(gang)兑之后,客(ke)户理财(cai)(cai)资金需要(yao)新(xin)的出口,很多银行目(mu)前产品无法满足一些(xie)客(ke)户理财(cai)(cai)需求,可(ke)以(yi)利(li)用绩优产品,做好资金承接。

持(chi)有权益(yi)类产品客(ke)户(hu)

这类客户已经有长期投资的(de)理念,但(dan)可(ke)能(neng)投资金额不大,可(ke)以进行再次激(ji)活,通过“固(gu)收+”产品让(rang)客户增(zeng)加投资额。

有养老规划(hua)需要的客户

这类客户投资会更倾向(xiang)于稳(wen)健,存放时(shi)间比较长。尤其是已经买了(le)部(bu)分(fen)养(yang)老(lao)保险(xian)的(de)客户,可以(yi)再配置部(bu)分(fen)“固收+”产(chan)品为养(yang)老(lao)做更充足的(de)储(chu)备。

其他类(lei)客户

比如有(you)大(da)笔资(zi)金(jin)到(dao)账的(de)客(ke)户(hu)(hu)、提前(qian)(qian)还房贷的(de)客(ke)户(hu)(hu)、之前(qian)(qian)购买(mai)过信托产(chan)品(pin)的(de)客(ke)户(hu)(hu)等等,他(ta)们大(da)都有(you)资(zi)金(jin)闲置,都在寻找合适的(de)投资(zi)渠(qu)道,“固收+”产(chan)品(pin)还是(shi)匹配这(zhei)部(bu)分客(ke)户(hu)(hu)的(de)需(xu)求。

5.投资,我们最(zui)终要的是平稳(wen)恬静,宠辱不(bu)惊

据了(le)解,由(you)广发银行托管(guan),拟(ni)由(you)王予柯管(guan)理的广发稳睿六个月持(chi)有期(qi)混合型基金(A类:012943;C类:012944)将(jiang)于(yu)9月1日至9月14日期(qi)间(jian)发行。

该产品设定了6个月持(chi)(chi)有(you)期,需要投资(zi)者认/申购(gou)基(ji)金份(fen)额(e)之后至少(shao)持(chi)(chi)有(you)6个月才能赎(shu)回。这种稳定的(de)(de)运作方式,有(you)利于基(ji)金经理更好地制定中长期的(de)(de)投资(zi)策略(lve),同(tong)时,也可以鼓励(li)持(chi)(chi)有(you)人(ren)长期投资(zi),改善(shan)投资(zi)者的(de)(de)投资(zi)体验(yan)。

最后,再说点题外话,经(jing)常有朋友让(rang)我推荐几只(zhi)基金,我有时(shi)不知道该如(ru)何回答。有人喜欢(huan)弹性大的(de),觉(jue)得投资玩的(de)就(jiu)是(shi)心跳;有人喜欢(huan)回撤小(xiao)的(de),觉(jue)得投资就(jiu)应该细水(shui)长流。在(zai)我看来,选(xuan)择一只(zhi)基金就(jiu)如(ru)谈(tan)一场恋爱,无所(suo)谓好坏(huai),关键是(shi)要匹配。

如(ru)果你不(bu)是专业的投(tou)(tou)资(zi)者,也没有太多(duo)的时(shi)间关注(zhu)股(gu)市,也不(bu)希(xi)望投(tou)(tou)资(zi)基金影响了(le)自己(ji)原本的生活,我(wo)推荐你做(zuo)一份稳健型配(pei)置,追求大概(gai)率的小成功就可以了(le)。

股债(zhai)混(hun)(hun)合配置(zhi)的(de)“固收+”策(ce)略,就是为(wei)了缓解投资(zi)者因市(shi)场波动带(dai)来的(de)焦虑(lv)的(de)心理,努力以更小的(de)波动为(wei)客户提(ti)供(gong)相对稳健的(de)收益。正所(suo)谓(wei),慢慢走,才(cai)能尽快(kuai)到。今年股债(zhai)市(shi)场波动加(jia)大,广(guang)发稳睿六个月持(chi)有期混(hun)(hun)合型基金(A类(lei):012943;C类(lei):012944)值(zhi)得(de)重(zhong)点关注(zhu)。

编辑:newshoo