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光伏逆变器“一哥”海外市场营收过半 阳光电源会否被“缺芯”困扰?

市值(zhi)从300亿元到(dao)2200亿元需要(yao)多久?阳光(guang)电源(yuan)股份有限公(gong)司 (300274,以下简称“阳光(guang)电源(yuan)”)给出的(de)答案是:一(yi)年。在“双碳”背景(jing)下,清洁能源(yuan)产业正受到(dao)越(yue)来越(yue)多投资(zi)者(zhe)的(de)关(guan)注(zhu),阳光(guang)电源(yuan)无疑成为A股市场光(guang)伏产业链(lian)中“皇冠上的(de)明珠”。

逆变器“一哥”玩转储能

阳光电(dian)源在光伏逆变器(qi)领域已深耕(geng)多年。

光伏(fu)逆变器是光伏(fu)设(she)备中(zhong)的(de)核心(xin)零部件,可(ke)以将光伏(fu)太阳能(neng)(neng)板产生的(de)直(zhi)流电转换(huan)为交流电。逆变器的(de)好坏直(zhi)接关系到太阳能(neng)(neng)能(neng)(neng)否顺(shun)利并网,是否能(neng)(neng)储能(neng)(neng)。

根据中国光伏行业协会统(tong)计(ji),2020年,阳(yang)光电源全(quan)球市(shi)占(zhan)率已达27%,成为全(quan)球逆变器(qi)“一哥”。

阳光电(dian)源2021年(nian)(nian)半年(nian)(nian)度(du)报告显示(shi),按产(chan)品分(fen)类的(de)营收构成中(zhong),光伏逆变器等电(dian)力转(zhuan)换设备实(shi)现(xian)营收35.91亿(yi)元,同比增长54.51%。2020年(nian)(nian)该(gai)产(chan)品更是实(shi)现(xian)了105.98%的(de)同比增幅。

随(sui)着光(guang)伏行业(ye)回暖,近(jin)两(liang)年在光(guang)伏逆变(bian)器领(ling)域保持高速增长的同时,阳光(guang)电(dian)源还在风(feng)电(dian)变(bian)流器以(yi)及(ji)储能领(ling)域实现了(le)突破。

2020年(nian),阳光电源风电变流器(qi)产品(pin)发货量达(da)16GW,同(tong)比增长(zhang)351%,与国内前十大风电整(zheng)机厂均实(shi)现批量合(he)作。

而储能(neng)(neng)则成(cheng)为阳光电源营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)的重(zhong)要增(zeng)长(zhang)(zhang)极。2021年(nian)(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)(nian),公司储能(neng)(neng)系(xi)统实现营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)9.20亿元(yuan),同比(bi)大增(zeng)267.38%,营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)占比(bi)为11.20%,首次突破10%。而在此前的2017年(nian)(nian)(nian)至(zhi)2020年(nian)(nian)(nian),储能(neng)(neng)系(xi)统的营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)和营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)占比(bi)数据逐(zhu)年(nian)(nian)(nian)攀升,营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)数据从(cong)0.64亿元(yuan)增(zeng)长(zhang)(zhang)至(zhi)11.69亿元(yuan),营(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)占比(bi)从(cong)0.72%增(zeng)长(zhang)(zhang)至(zhi)6.06%。

在(zai)近(jin)期发布(bu)的(de)中关(guan)村储(chu)能(neng)(neng)产业技术联盟 (CNESA)《储(chu)能(neng)(neng)产业研究白皮书(2021)》中显示,2020年海(hai)外(wai)电化(hua)学储(chu)能(neng)(neng)(不含家(jia)用(yong)储(chu)能(neng)(neng))市场中,阳光电源在(zai)按功(gong)率规模出(chu)货量和储(chu)能(neng)(neng)变流器出(chu)货量的(de)排名中均位居第一。

海外市场营收占比过半

凭借在(zai)光伏逆(ni)变器领域(yu)的技术积淀,阳光电源在(zai)海外市(shi)场的拓展(zhan)中取得阶(jie)段性突破。

有材(cai)料(liao)显示,阳光(guang)(guang)电(dian)(dian)源是唯一被(bei)所有参(can)与者认(ren)定为 “bankable”(可融(rong)(rong)资)的(de)(de)(de)逆(ni)(ni)变器(qi)企业(ye)。这意味着,采用阳光(guang)(guang)电(dian)(dian)源逆(ni)(ni)变器(qi)的(de)(de)(de)海外(wai)光(guang)(guang)伏电(dian)(dian)站更(geng)容易获得银行贷款(kuan)。一位不愿具名的(de)(de)(de)光(guang)(guang)伏行业(ye)从业(ye)人员向记者表示,海外(wai)金融(rong)(rong)机构(gou)对光(guang)(guang)伏的(de)(de)(de)了解(jie)非常深(shen)入,特别是逆(ni)(ni)变器(qi)这样(yang)的(de)(de)(de)核心零部件(jian),他们会有自己(ji)的(de)(de)(de)评判(pan)标准,并(bing)结合(he)第三方(fang)机构(gou)的(de)(de)(de)评级,决(jue)定是否批准贷款(kuan)并(bing)确定利率(lv)。因(yin)此,光(guang)(guang)伏电(dian)(dian)站更(geng)愿意与核心零部件(jian)更(geng)具价值(zhi)的(de)(de)(de)品牌合(he)作,以(yi)此提高项目(mu)融(rong)(rong)资溢价。

2021年半(ban)年度(du)报告显示(shi),阳光电源海外(wai)地(di)区实现营收(shou)41.62亿元,增(zeng)幅达109.38%,占比(bi)总营收(shou)50.70%,首度(du)超过境内营收(shou)。而去年同期,该比(bi)例仅(jin)为28.64%。

根据(ju)公(gong)司(si)财报(bao)所述,截(jie)至(zhi)2020年(nian)年(nian)底,公(gong)司(si)的印(yin)度生产(chan)基地产(chan)能已(yi)扩(kuo)充至(zhi)10GW,同(tong)时正积极布局海外第二工厂。目前公(gong)司(si)已(yi)在(zai)海外建设(she)了20多(duo)家分(fen)、子公(gong)司(si),全球五大(da)服务区域,200余个(ge)服务网点,多(duo)个(ge)重要的渠道合作(zuo)伙(huo)伴,成功突破多(duo)个(ge)大(da)客(ke)户,签约数(shu)个(ge)GW级逆变(bian)器订(ding)单,产(chan)品已(yi)批量(liang)销往全球150多(duo)个(ge)国家和地区,市场占有(you)率遥遥领先。

电站投资开发占比降低

依靠光(guang)伏(fu)(fu)、风能、储(chu)能的(de)多点(dian)发力(li)以(yi)及境外(wai)收入的(de)猛增(zeng),阳(yang)光(guang)电源(yuan)近年(nian)来(lai)营收稳定增(zeng)长,2017年(nian)到2020年(nian),营收同比增(zeng)幅分别(bie)为48.01%、16.69%、25.41%、48.31%。2021年(nian)上半年(nian),阳(yang)光(guang)电源(yuan)实现营收82.10亿元,同比增(zeng)长18.27%。其中,光(guang)伏(fu)(fu)行业营收占比77.63%。

值得一提的是,阳光电源的光伏行(xing)业营收占(zhan)比此前一直呈下降(jiang)趋势。2017年至(zhi)2020年,该数据分(fen)别(bie)为97.79%、93.06%、91.17%、83.09%。

本报记者研究发(fa)现(xian),光伏(fu)行业(ye)(ye)营(ying)收(shou)占(zhan)比持续下降的(de)原因,一方(fang)面(mian)(mian)系阳光电(dian)(dian)源(yuan)积极布局储能、清洁能源(yuan)领域,相关业(ye)(ye)务营(ying)收(shou)大幅增长;另一方(fang)面(mian)(mian)也与(yu)公司调整(zheng)电(dian)(dian)站(zhan)投资开发(fa)产(chan)(chan)品(pin)结(jie)构有关。在产(chan)(chan)品(pin)方(fang)面(mian)(mian),2020年(nian)(nian),阳光电(dian)(dian)源(yuan)的(de)电(dian)(dian)站(zhan)投资开发(fa)贡献(xian)的(de)营(ying)收(shou)最高,达(da)(da)82.27亿元,营(ying)收(shou)占(zhan)比42.66%。而2021年(nian)(nian)上半年(nian)(nian),该产(chan)(chan)品(pin)的(de)营(ying)收(shou)占(zhan)比下降为32.75%,位居次席。该数据继2019年(nian)(nian)达(da)(da)到峰值的(de)61.06%后,近(jin)两(liang)年(nian)(nian)呈(cheng)现(xian)快速下降趋势。

阳光(guang)电源如此大刀阔(kuo)斧地调整(zheng)电站(zhan)投资开发(fa)产品结构,或与(yu)该产品毛利率始(shi)终偏(pian)低有关。2021年半年度报(bao)告显(xian)示,电站(zhan)投资开发(fa)的(de)毛利率仅为13%,远低于(yu)光(guang)伏逆变器等电力转换设备的(de)38.15%和储能系统的(de)21.23%。

记者在查阅2019年(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)的(de)年(nian)(nian)报数据(ju)后发(fa)现,电站投(tou)资开发(fa)的(de)毛利率(lv)均处在按产品分类的(de)末位(wei),分别为15.89%、9.49%。

“缺芯”带来不确定性?

虽然阳光电源的(de)(de)产品(pin)结构已经获得较大改善(shan),分散了光伏单一行业的(de)(de)风险,但公(gong)司眼下(xia)仍(reng)有(you)不得不面对的(de)(de)问题——“缺芯”。

2021年,硅料价格涨(zhang)幅(fu)已超一倍。不但硅料在涨(zhang),功(gong)率(lv)半(ban)导(dao)体也(ye)在涨(zhang)价。此前有消息称,IGBT全(quan)球缺(que)货要持(chi)续至(zhi)2022年下半(ban)年。IGBT等功(gong)率(lv)半(ban)导(dao)体器件(jian)占光(guang)伏(fu)逆变器的(de)成本约为15%。也(ye)就是说,如果相(xiang)关功(gong)率(lv)半(ban)导(dao)体涨(zhang)价40%,阳光(guang)电源的(de)光(guang)伏(fu)逆变器成本将因(yin)此增加6%。

然(ran)而,在(zai)一(yi)份投资者(zhe)调(diao)研纪要(yao)中,阳(yang)光(guang)电(dian)源曾表示(shi),公司(si)电(dian)力(li)电(dian)子设(she)备中的半导(dao)(dao)体(ti)(ti)器(qi)件(jian)主要(yao)包括功率(lv)半导(dao)(dao)体(ti)(ti)器(qi)件(jian)和各类芯片,主要(yao)生产商为(wei)国(guo)外企业,目前国(guo)内生产商较少且性(xing)能(neng)指标(biao)尚不能(neng)满足阳(yang)光(guang)电(dian)源的要(yao)求。不过,公司(si)的供(gong)应商在(zai)供(gong)货时会优先(xian)向(xiang)阳(yang)光(guang)电(dian)源倾斜,因此(ci)短期来看,IGBT缺货对阳(yang)光(guang)电(dian)源是利好。

根据阳光电源2020年年报中所述,公司(si)已提(ti)前做好预测和规划,与(yu)供应商建立了长期的战略伙伴关系,提(ti)前锁(suo)定订(ding)单(dan),及时掌握行业供应动态,最大限度保证供应链安全。

记者 徐海峰 实习(xi)记者 陈陟

编辑:newshoo

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