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掘金A股专精特新“小巨人”

自工信部2018年11月发布《关于开(kai)展专精特(te)新“小巨(ju)人”企业(ye)(ye)培育工作的通知》至今,共三批(pi)接近5000家中小企业(ye)(ye)被选(xuan)入(ru) “专精特(te)新”企业(ye)(ye)名单。专,即(ji)专业(ye)(ye)化。精,即(ji)精细化。特(te),即(ji)特(te)色化。新,即(ji)创新能力(li)强。

业(ye)(ye)内人(ren)士表示,随着产(chan)业(ye)(ye)升级(ji)趋势深入及制(zhi)造业(ye)(ye)部(bu)分领域取得靓丽表现(xian),“专精(jing)特新(xin)”的(de)主题(ti)也受到越来(lai)越多投资者的(de)关(guan)注。为进(jin)一(yi)步从(cong)“专精(jing)特新(xin)”A股公(gong)(gong)司中(zhong)挖(wa)掘出当前具(ju)有高景(jing)气(qi)度(du)、经(jing)济效益(yi)突出、成(cheng)长(zhang)空间大、重视创新(xin)的(de)公(gong)(gong)司,建议(yi)从(cong)盈利(li)能力、成(cheng)长(zhang)性(xing)、研(yan)发投入三个维度(du)进(jin)行(xing)公(gong)(gong)司筛选。

事件驱动 “专精特新”支持政策频繁出台 

自(zi)时(shi)任(ren)工业和信息化部(bu)总工程(cheng)师朱宏任(ren)于2011年7月14日在 《中国产业发(fa)展和产业政策报告(2011)》新闻发(fa)布会上首次提(ti)出“专精特新”概(gai)念(nian)以来(lai),“专精特新”的概(gai)念(nian)不断出现在国家政策文件和重要会议讲话中。

2021年以(yi)来(lai),“专精(jing)特新”被多次(ci)提及,中(zhong)小(xiao)企业政(zheng)策(ce)支持(chi)力度持(chi)续加码。2021年1月(yue)23日,财政(zheng)部、工(gong)信部联合印发(fa)《关于支持(chi)“专精(jing)特新”中(zhong)小(xiao)企业高质(zhi)量发(fa)展的通知(zhi)》,2021-2025年,中(zhong)央财政(zheng)累计安排100亿(yi)元以(yi)上奖补资金,引导地方完善扶持(chi)政(zheng)策(ce)和公共服务(wu)体系,分(fen)三批(每批不(bu)超过三年)重点支持(chi)1000余家国家级专精(jing)特新 “小(xiao)巨人(ren)”企业高质(zhi)量发(fa)展。

2021年3月(yue)11日(ri),十(shi)三届(jie)全国(guo)人大四次会议,提出(chu)“推(tui)动中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)业(ye)(ye)提升(sheng)专(zhuan)业(ye)(ye)化优(you)势,培育专(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)‘小(xiao)巨人’企(qi)(qi)业(ye)(ye)和制造业(ye)(ye)单项冠军(jun)企(qi)(qi)业(ye)(ye)”。4月(yue)25日(ri),十(shi)四五规划提出(chu) “推(tui)动中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)业(ye)(ye)提升(sheng)专(zhuan)业(ye)(ye)优(you)势,培育专(zhuan)精(jing)新(xin)特(te)‘小(xiao)巨人’企(qi)(qi)业(ye)(ye)和制造业(ye)(ye)单项冠军(jun)企(qi)(qi)业(ye)(ye)”。2021年7月(yue)27日(ri),中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央政治局委(wei)员、国(guo)务院副总理刘鹤在(zai)出(chu)席全国(guo)“专(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)”中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)业(ye)(ye)高峰论坛时表示,充满活(huo)力的中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)业(ye)(ye),多样性、差异化的经济生(sheng)态,是(shi)我国(guo)经济韧性最重要的保障,“专(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)”的灵魂是(shi)创新(xin)。同时强调资本市场将为中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)业(ye)(ye)发展创造好(hao)的条件。

在2021年(nian)7月30日召(zhao)开(kai)的中央政治局(ju)会议中也提(ti)到(dao),要强化科技创新(xin)和(he)产业(ye)链(lian)(lian)供应链(lian)(lian)韧(ren)性,加(jia)强基础研(yan)究,推(tui)动应用研(yan)究,开(kai)展(zhan)补(bu)链(lian)(lian)强链(lian)(lian)专(zhuan)项行动,加(jia)快解(jie)决(jue)“卡脖子”难题,发展(zhan)专(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)中小企业(ye)。政治局(ju)会议对(dui)发展(zhan)专(zhuan)精(jing)新(xin)特(te)中小企业(ye)的要求,再次表(biao)现出国家(jia)对(dui)于相关(guan)中小企业(ye)发展(zhan)的关(guan)切与支持,创新(xin)驱(qu)动型中小企业(ye)发展(zhan)迎来新(xin)的机遇期(qi)。

事件背景 “专精特新”以中小型制造业为主 

德国(guo)(guo)(guo)作为全(quan)球技术(shu)领先(xian)的(de)制造(zao)业(ye)大(da)国(guo)(guo)(guo),造(zao)就了全(quan)球诸多(duo)制造(zao)业(ye)隐形冠(guan)军。我国(guo)(guo)(guo)制造(zao)业(ye)从(cong)小到(dao)(dao)大(da)并力(li)图(tu)从(cong)弱到(dao)(dao)强的(de)进(jin)程,可以从(cong)德国(guo)(guo)(guo)的(de)制造(zao)业(ye)“隐形冠(guan)军”得到(dao)(dao)诸多(duo)启示。当下(xia)我国(guo)(guo)(guo)最突(tu)出的(de)产(chan)(chan)业(ye)趋势之一就是产(chan)(chan)业(ye)升级,即以内需大(da)市(shi)场和规(gui)模优势为基础,综合“大(da)市(shi)场、大(da)长全(quan)的(de)产(chan)(chan)业(ye)链、大(da)基建及人才红(hong)利”等(deng)四大(da)产(chan)(chan)业(ye)优势,中(zhong)国(guo)(guo)(guo)制造(zao)业(ye)正(zheng)在逐步从(cong)“三低(di)(di)一弱”(低(di)(di)附(fu)加值(zhi)、低(di)(di)技术(shu)含量(liang)、低(di)(di)质量(liang)、弱品牌)的(de)制造(zao)业(ye),走向“三高一强”(高附(fu)加值(zhi)、高技术(shu)含量(liang)、高质量(liang)、强品牌)。

中金公司表示(shi),无论(lun)是基于(yu)不(bu)同行业(ye)(ye)进出口贸易(yi)数据计算的贸易(yi)专(zhuan)业(ye)(ye)化系数时(shi)间序(xu)列数据,还是在近些年(nian)不(bu)同制造业(ye)(ye)领域的发(fa)展案例,如手机(ji)产业(ye)(ye)链(lian)、通讯设备、新(xin)能源、新(xin)能源汽车产业(ye)(ye)链(lian)等等,都能从宏观(guan)和微(wei)观(guan)层面(mian)上(shang)找到(dao)这一趋势的印证。这一大的时(shi)代背景(jing),为(wei)专(zhuan)精特新(xin)中小企(qi)业(ye)(ye)搭建了好的发(fa)展舞台(tai),专(zhuan)精特新(xin)类企(qi)业(ye)(ye)有望逐步(bu)发(fa)展成为(wei)中国自己的“隐形(xing)冠军”。

根据工(gong)业(ye)(ye)(ye)和信(xin)息化部公(gong)示(shi)信(xin)息,第(di)(di)(di)一批(pi)、第(di)(di)(di)二批(pi)以及(ji)第(di)(di)(di)三(san)批(pi)专精特新“小巨人”企(qi)业(ye)(ye)(ye)名单已公(gong)布(bu)。其中(zhong)第(di)(di)(di)一批(pi)企(qi)业(ye)(ye)(ye)共(gong)248家(jia)(2019年5月22日公(gong)示(shi))、第(di)(di)(di)二批(pi)企(qi)业(ye)(ye)(ye)共(gong)1744家(jia)(2020年11月13日公(gong)示(shi))、第(di)(di)(di)三(san)批(pi)企(qi)业(ye)(ye)(ye)共(gong)2930家(jia) (2021年7月19日公(gong)示(shi))。截至2021年8月20日,梳理了三(san)批(pi)“专精特新”企(qi)业(ye)(ye)(ye)中(zhong)的307家(jia)A股上市(shi)公(gong)司(si)的相关特征,其中(zhong)第(di)(di)(di)一批(pi)31家(jia)、第(di)(di)(di)二批(pi)157家(jia)、第(di)(di)(di)三(san)批(pi)119家(jia)。

“专精特(te)(te)新”上市公(gong)(gong)司(si)主(zhu)要(yao)(yao)集中(zhong)于高(gao)端制(zhi)(zhi)造(zao)业(ye)(ye)领(ling)(ling)(ling)域,同时以科(ke)(ke)技创新的(de)创业(ye)(ye)板(ban)和(he)科(ke)(ke)创板(ban)的(de)中(zhong)小市值(zhi)公(gong)(gong)司(si)为主(zhu)。从(cong)行业(ye)(ye)分布(bu)(bu)来(lai)看,专精特(te)(te)新上市公(gong)(gong)司(si)主(zhu)要(yao)(yao)分布(bu)(bu)在(zai)高(gao)端制(zhi)(zhi)造(zao)业(ye)(ye)领(ling)(ling)(ling)域,特(te)(te)别是(shi)属于制(zhi)(zhi)造(zao)业(ye)(ye)核心基础零(ling)部件、先进基础工艺和(he)关(guan)键基础材料领(ling)(ling)(ling)域以及解(jie)决我国产业(ye)(ye)链卡脖子(zi)以及短板(ban)领(ling)(ling)(ling)域。这些专精新特(te)(te)中(zhong)小企业(ye)(ye)是(shi)我国未来(lai)经(jing)济持续高(gao)质量(liang)发(fa)展(zhan)、推动(dong)双循(xun)环(huan)的(de)重要(yao)(yao)支撑(cheng)力量(liang)。

其中(zhong),前五大行业(ye)(ye)分别(bie)为机械设备(bei)、化工、医药生物(wu)、电子和(he)电气设备(bei),均(jun)属于高端制造业(ye)(ye)。从(cong)板(ban)块(kuai)分布看(kan),307家“专精特新(xin)”上市(shi)公司主要(yao)集中(zhong)于科(ke)(ke)(ke)技创(chuang)(chuang)新(xin)为主的(de)(de)(de)创(chuang)(chuang)业(ye)(ye)板(ban)和(he)科(ke)(ke)(ke)创(chuang)(chuang)板(ban),主板(ban)、创(chuang)(chuang)业(ye)(ye)板(ban)、科(ke)(ke)(ke)创(chuang)(chuang)板(ban)分别(bie)有87家、131家、89家。而从(cong)市(shi)值分布来(lai)看(kan),专精特新(xin)A股上市(shi)公司的(de)(de)(de)整体(ti)市(shi)值规模较小,百亿以下规模的(de)(de)(de)公司占(zhan)主导地(di)位。

投资思路 三维度挖掘“专精特新”优质公司

开源证(zheng)券(quan)表(biao)示,未来在“专(zhuan)精特(te)新(xin)”等(deng)政策支持(chi)以及中(zhong)小企(qi)业(ye)业(ye)绩回暖的(de)背景下(xia),市(shi)(shi)(shi)场风格有望持(chi)续偏向(xiang)中(zhong)小市(shi)(shi)(shi)值(zhi)方向(xiang)。针对“专(zhuan)精特(te)新(xin)”的(de)上市(shi)(shi)(shi)公司,从(cong)细分(fen)领(ling)域(yu)方向(xiang)、行业(ye)竞争地位、进口替代机(ji)会、市(shi)(shi)(shi)值(zhi)等(deng)维度筛选了(le)29家中(zhong)小型的(de)细分(fen)领(ling)域(yu)的(de)龙头优势企(qi)业(ye)。具(ju)体(ti)标的(de)分(fen)别为(wei)贵研铂业(ye)、中(zhong)科(ke)(ke)(ke)(ke)电气(qi)、凯美特(te)气(qi)、上海(hai)新(xin)阳、东诚药业(ye)、我武生(sheng)物、濮阳惠(hui)成、至纯科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)、富瀚微(wei)、捷捷微(wei)电、艾德生(sheng)物、阿石创(chuang)、爱(ai)朋(peng)医(yi)(yi)疗、七(qi)彩化学、中(zhong)间科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)、天(tian)准(zhun)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)、科(ke)(ke)(ke)(ke)博达(da)、斯迪克、建龙微(wei)纳、铂科(ke)(ke)(ke)(ke)新(xin)材(cai)、天(tian)智(zhi)航、爱(ai)博医(yi)(yi)疗、亿华通、奕瑞科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)、芯(xin)海(hai)科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)、阿拉丁(ding)、极(ji)米科(ke)(ke)(ke)(ke)技(ji)、皓元医(yi)(yi)药、可靠股份。

华(hua)西证(zheng)券指出(chu),为进一步从“专精特新”A股公司中(zhong)挖掘出(chu)当(dang)前具有高景气度、经济(ji)效(xiao)益突出(chu)、成(cheng)长(zhang)空间大、重视创新的公司,从盈(ying)利(li)能力(li)、成(cheng)长(zhang)性(xing)、研发投入三个维度进行公司筛选。

具体标(biao)准如下:以(yi)销(xiao)售毛利率和(he)(he)ROE指标(biao)来衡(heng)(heng)量公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)盈利能力,选(xuan)出2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)度公(gong)(gong)(gong)司(si)销(xiao)售毛利率高(gao)于30%,2018-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)三年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)ROE均超过(guo)15%的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si);以(yi)归(gui)母净利润(run)的(de)(de)增(zeng)速(su)(su)来衡(heng)(heng)量公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)成长性(xing),筛选(xuan)2017-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)公(gong)(gong)(gong)司(si)归(gui)母净利润(run)三年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)复合增(zeng)速(su)(su)和(he)(he)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)一季度同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)均在20%以(yi)上(shang)的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si),或2017-2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)3年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)复合增(zeng)速(su)(su)超过(guo)10%且(qie)2021年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)一季度同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速(su)(su)超过(guo)50%的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)。以(yi)研发支出占营业收入的(de)(de)比(bi)(bi)重来衡(heng)(heng)量公(gong)(gong)(gong)司(si)对于研发的(de)(de)投入,筛选(xuan)2019年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)和(he)(he)2020年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)研发支出占营业收入比(bi)(bi)均在5%以(yi)上(shang)的(de)(de)企业。

基(ji)于以上标准,华(hua)西证券最终(zhong)筛选出芯(xin)基(ji)微装(zhuang)、华(hua)依科技(ji)(ji)(ji)、宏力达、派能科技(ji)(ji)(ji)、金博股(gu)份、中熔电(dian)气、心脉医疗、翔宇医疗、祥源新(xin)材、必(bi)得(de)科技(ji)(ji)(ji)、金达莱(lai)、华(hua)锐精密、艾可蓝、伟创(chuang)电(dian)气、联测科技(ji)(ji)(ji)、中昊科技(ji)(ji)(ji)、华(hua)纳药厂、濮阳(yang)惠成、亿(yi)嘉(jia)和、信安(an)世纪(ji)、创(chuang)益(yi)通、正(zheng)海生(sheng)物(wu)(wu)(wu)、艾德生(sheng)物(wu)(wu)(wu)、我武生(sheng)物(wu)(wu)(wu)、明微电(dian)子、快(kuai)克股(gu)份等26家公司(si),主要分布在机(ji)械设(she)备(bei)、电(dian)气设(she)备(bei)、医药生(sheng)物(wu)(wu)(wu)等领域。

编辑:gifberg