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下半年A股市场展望:存量资金博弈 把握结构性机会

上半年A股完(wan)美(mei)收官,沪(hu)指(zhi)累计上涨3.4%,深成(cheng)指(zhi)涨4.78%,创业板指(zhi)更是在权重股拉升下(xia)大涨17.22%,创六(liu)年新(xin)高。

下半(ban)年(nian)A股市场将如何演绎?投(tou)资机(ji)会在哪里?科技板块能否续领(ling)风骚?业绩披露期,投(tou)资者该如何把握(wo)中报行情?

针(zhen)对(dui)投(tou)(tou)资者(zhe)关心的(de)问题,《竞彩网(wang)报(bao)》记(ji)者(zhe)特别(bie)采访(fang)了(le)招(zhao)商证券首席(xi)策略(lve)分(fen)析(xi)师张(zhang)夏和前(qian)海开源首席(xi)经济(ji)学家杨(yang)德(de)龙两位(wei)业内人士,共同探讨下半年A股(gu)市(shi)场行情,为投(tou)(tou)资者(zhe)决策提供一些参考意见。

沪指与创业板指差距将逐步缩小

记者:上(shang)半(ban)(ban)年,上(shang)证(zheng)指数累计上(shang)涨(zhang)3.4%,创业板(ban)指则大(da)涨(zhang)17.22%。您认为(wei)指数间差距(ju)拉大(da)的(de)主要原(yuan)因是什(shen)么(me)?下(xia)半(ban)(ban)年沪弱深(shen)强的(de)格局是否还会延续?您预计整体A股下(xia)半(ban)(ban)年会如何运行?

招商(shang)证(zheng)券首(shou)席策略(lve)分(fen)析师张夏(xia):上半年创业板指较(jiao)为(wei)有优势的原(yuan)因是(shi)该指数(shu)成分(fen)股(gu)中类似新能源汽车、疫苗、半导体等新兴(xing)行(xing)(xing)业权重较(jiao)大,上半年整体行(xing)(xing)情以景气改善的赛道为(wei)主(zhu)攻方向,尤其是(shi)3月份之(zhi)后演绎得更加极致。而相比之(zhi)下,上证(zheng)指数(shu)中传(chuan)统(tong)行(xing)(xing)业金融、地产权重占比相对较(jiao)大,造成了上证(zheng)指数(shu)和创业板指之(zhi)间的差距拉(la)大。

下半年(nian)(nian),深强沪(hu)弱的(de)(de)格局在(zai)三(san)季度(du)还可(ke)(ke)能延续。因为目(mu)前来(lai)看,新(xin)(xin)兴行(xing)业景气(qi)度(du)仍(reng)在(zai),半年(nian)(nian)报和三(san)季报的(de)(de)业绩有(you)(you)可(ke)(ke)能继续维持(chi)(chi)较高(gao)增长(zhang),而国内(nei)经济景气(qi)有(you)(you)所下行(xing),偏周期类的(de)(de)板(ban)块表(biao)(biao)现仍(reng)将承压。从这个角(jiao)度(du)来(lai)看,三(san)季度(du)新(xin)(xin)兴行(xing)业相对占优(you)的(de)(de)局面仍(reng)可(ke)(ke)能持(chi)(chi)续,创业板(ban)指可(ke)(ke)能还会有(you)(you)所表(biao)(biao)现。

但(dan)四(si)季度随着各(ge)行业景气(qi)度下行,投资(zi)者可(ke)能(neng)会(hui)更(geng)(geng)加(jia)重视防御低估值(zhi)的(de)银行、地产、公用事业等,这些行业到时可(ke)能(neng)会(hui)有(you)更(geng)(geng)好的(de)表现(xian)(xian),因此上证(zheng)指数(shu)有(you)可(ke)能(neng)会(hui)比创业板指表现(xian)(xian)得更(geng)(geng)好。整体来看(kan),A股(gu)下半年沪强深弱,差距将会(hui)逐(zhu)渐缩小,以(yi)结构性行情(qing)为主。

前海开(kai)源首席经济学家杨德(de)(de)龙:上半(ban)年沪指(zhi)涨得少、创业(ye)板涨得多,主(zhu)要是因为(wei)上半(ban)年大(da)盘股调整,小(xiao)盘股则迎来了(le)大(da)涨的(de)(de)(de)机会,特别是一些科技股表现比较好,创业(ye)板最大(da)市值的(de)(de)(de)公(gong)司宁德(de)(de)时(shi)代是新能源的(de)(de)(de)龙头,股价不断创新高、涨幅大(da),带动(dong)了(le)整个创业(ye)板的(de)(de)(de)指(zhi)数表现。

预计下(xia)半(ban)年(nian)上证指数(shu)会慢(man)慢(man)跟上来,因为下(xia)半(ban)年(nian)随(sui)着市(shi)场(chang)资金(jin)的(de)回(hui)(hui)(hui)流以及(ji)投资者(zhe)信心的(de)回(hui)(hui)(hui)暖(nuan),白马股将(jiang)会震荡回(hui)(hui)(hui)升,部分个股可能(neng)会在(zai)年(nian)底之前创新(xin)高,由此带动上证指数(shu)的(de)回(hui)(hui)(hui)升。

下半年仍是存量资金博弈行情

记者:近期,沪深两(liang)市成交金额持续维持在万亿元上下,存量资金博弈行情明显。您预(yu)计下半年股市流动(dong)性如何?是否会(hui)有增量资金进驻(zhu)?

张(zhang)夏:我(wo)们预计A股下半年存量博弈(yi)的(de)格局(ju)将会延续,主要原因是当前(qian)经济(ji)尚可,货币政策不(bu)紧不(bu)松。美国的(de)货币政策从适度宽(kuan)松转向(xiang)中性(xing)(xing),全球(qiu)流动性(xing)(xing)环境从相对宽(kuan)裕转向(xiang)中性(xing)(xing)。因此(ci),整体的(de)宏(hong)观流动性(xing)(xing)较为一般。

从增(zeng)量资金的角度来看,此前(qian)两年由于(yu)基(ji)金回(hui)报率较(jiao)(jiao)(jiao)高,投资者申购基(ji)金的热(re)情较(jiao)(jiao)(jiao)高,公募基(ji)金发行(xing)的规(gui)模(mo)(mo)较(jiao)(jiao)(jiao)大(da)。但(dan)今年以来公募基(ji)金的回(hui)报率较(jiao)(jiao)(jiao)前(qian)期明显回(hui)落,基(ji)金发行(xing)的规(gui)模(mo)(mo)较(jiao)(jiao)(jiao)去(qu)年有所放缓,整体(ti)增(zeng)量资金的流入速度边际放缓。

2月(yue)人民币汇(hui)率从单边升值变为震荡(dang)的(de)状态,导致北上资金的(de)流入也呈现波(bo)动的(de)状态。同(tong)时下半年解(jie)禁和减(jian)持(chi)的(de)压(ya)力较(jiao)大。总体来(lai)看,下半年A股仍将以存量(liang)博弈为主,维持(chi)小幅净流入的(de)态势。

杨德(de)龙:从资金流动(dong)性来看,其实居民储蓄(xu)大转移已经形成(cheng)(cheng)。大量的居民储蓄(xu)通过买基金或(huo)者(zhe)直(zhi)接开(kai)户(hu)入市(shi),两市(shi)万亿元成(cheng)(cheng)交额成(cheng)(cheng)为(wei)常态(tai)。下半年(nian)预计流动(dong)性仍然保持合理(li)充(chong)裕,在房住不炒(chao)的房地(di)产(chan)严格调控之(zhi)下,大量居民储蓄(xu)向资本市(shi)场大转移,下半年(nian)流动(dong)性还是会(hui)比较好。

投资主线以消费、新能源为主

记(ji)者:上半(ban)年热(re)点轮(lun)动(dong)较快,从普涨到分化(hua),从周期到成长,您认为(wei)下(xia)半(ban)年的投资主(zhu)线是什(shen)么?有什(shen)么行业可推(tui)荐关注的?

张(zhang)夏(xia):根据A股所处(chu)的(de)阶段,我们(men)认(ren)为,三季(ji)度在(zai)半年报公布季(ji)和需求旺(wang)季(ji)、内外(wai)需共振(zhen)下(xia),盈(ying)利保持(chi)高位、外(wai)需导向或供给(ji)受限的(de)中国(guo)优势(shi)制造有望有超(chao)预期(qi)的(de)业绩表现,行业主要集中在(zai)电(dian)子、化工(gong)、电(dian)新(xin)、汽车以(yi)及(ji)部分地产(chan)后周期(qi)的(de)细分领(ling)域。

四季度后期面临需(xu)求弱化(hua)和外部(bu)流(liu)动性的压力,行业(ye)选择以防御性低估值为(wei)主,如银行、建(jian)筑、运营商、公(gong)用事业(ye)。

杨德龙:下半(ban)年投资(zi)主线应该还是(shi)(shi)(shi)以消(xiao)费(fei)、新(xin)能(neng)(neng)源为主,这是(shi)(shi)(shi)两大经(jing)济转型受益的方向,包括传(chuan)统的消(xiao)费(fei),比如白酒(jiu)、医药、食品饮(yin)料以及新(xin)消(xiao)费(fei)医美、免税店等等,都会有(you)机会。新(xin)能(neng)(neng)源方面,则是(shi)(shi)(shi)光(guang)伏和新(xin)能(neng)(neng)源汽车表(biao)现(xian)最(zui)为持(chi)久(jiu)。虽然(ran)现(xian)在(zai)已(yi)经(jing)涨了一波(bo),但是(shi)(shi)(shi)后(hou)续还会有(you)所表(biao)现(xian)。下周(zhou)一,本公司(si)重(zhong)磅首发的基金就是(shi)(shi)(shi)重(zhong)仓这些(xie)新(xin)能(neng)(neng)源和消(xiao)费(fei)的龙头(tou)股,来分(fen)享这些(xie)好公司(si)的长期投资(zi)回报。

中报关注产品提价行业

记者:目前A股(gu)已(yi)经进入(ru)中报披露(lu)窗口期(qi),您预计上市公司(si)业绩情(qing)况(kuang)如(ru)何(he)?中报行情(qing)是否值得期(qi)待?投资者又该如(ru)何(he)把握中报行情(qing)?

张夏:我们预计全(quan)部A股(gu)、非(fei)金(jin)融A股(gu)上市公司2021年(nian)累计业绩增速测算值为(wei)26.4%、45.8%。全(quan)部A股(gu)2021年(nian)第二季(ji)(ji)度(du)、第三季(ji)(ji)度(du)、第四(si)季(ji)(ji)度(du)盈(ying)利增速依次为(wei)24.5%、13.5%、17.1%,非(fei)金(jin)融A股(gu)2021年(nian)第二季(ji)(ji)度(du)、第三季(ji)(ji)度(du)、第四(si)季(ji)(ji)度(du)盈(ying)利增速依次为(wei)36%、21.6%、32.1%,中报(bao)增速保持较高增长。

中(zhong)报在PPI高(gao)位(wei)(wei)背景下,建议(yi)关(guan)注产品(pin)提(ti)(ti)价(jia)(jia)行(xing)(xing)业,部分(fen)中(zhong)下游(you)行(xing)(xing)业能(neng)够(gou)在通(tong)胀上(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)期实现(xian)盈利(li)水平的(de)(de)(de)逆(ni)势上(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing),即面临通(tong)胀持(chi)续(xu)上(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)时(shi),可以(yi)(yi)通(tong)过产品(pin)结(jie)构(gou)调(diao)整、提(ti)(ti)前锁定上(shang)(shang)(shang)游(you)供应(ying)商(shang)供货价(jia)(jia)格(ge)、调(diao)升产品(pin)价(jia)(jia)格(ge)等(deng)多个(ge)方(fang)式来减轻通(tong)胀带来的(de)(de)(de)负面影响。一(yi)方(fang)面,产品(pin)总量(liang)扩张可以(yi)(yi)降低单(dan)位(wei)(wei)成本或(huo)单(dan)位(wei)(wei)费(fei)用,从而提(ti)(ti)升净(jing)利(li)率(lv)水平;另一(yi)方(fang)面,议(yi)价(jia)(jia)能(neng)力强的(de)(de)(de)行(xing)(xing)业会采用提(ti)(ti)价(jia)(jia)的(de)(de)(de)方(fang)式来应(ying)对原材料(liao)价(jia)(jia)格(ge)上(shang)(shang)(shang)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)压力。近(jin)期已有多个(ge)行(xing)(xing)业出现(xian)提(ti)(ti)价(jia)(jia)行(xing)(xing)为(wei)。在需求端持(chi)续(xu)向好且原材料(liao)价(jia)(jia)格(ge)高(gao)位(wei)(wei)的(de)(de)(de)作用下,不排(pai)除部分(fen)行(xing)(xing)业机械(xie)、电力设(she)备及(ji)新能(neng)源、汽(qi)车、轻工、电子、航运等(deng)细(xi)分(fen)领域出现(xian)持(chi)续(xu)提(ti)(ti)价(jia)(jia)的(de)(de)(de)行(xing)(xing)为(wei)。

除此之外,还可以关注全球需求改善带来的中国(guo)优势(shi)制造(zao)行业(ye)投(tou)资(zi)机(ji)会(hui)。疫(yi)情后随(sui)着(zhe)各国(guo)经济(ji)刺激计划开(kai)启,全球经济(ji)复苏使得中国(guo)优势(shi)制造(zao)业(ye)的盈利能(neng)力进入(ru)新一(yi)轮(lun)上行周期(qi),同时去年(nian)二季度以来制造(zao)业(ye)出口规模(mo)持续扩(kuo)大(da),进一(yi)步(bu)促进盈利能(neng)力改善,费(fei)用率持续低位(wei)也为净利率提升(sheng)创造(zao)空间(jian)。

杨德龙:中报业绩来看(kan),同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)速较高(gao),因(yin)为(wei)去(qu)年上半年基(ji)数(shu)较低。大家(jia)重点关注的还是(shi)以消费、新能源(yuan)、科(ke)技为(wei)主。有一(yi)些周期板块,比(bi)(bi)(bi)如有色(se)、煤炭、化(hua)工,同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)长也很好,但是(shi)周期股有一(yi)个(ge)特点就(jiu)是(shi)波动比(bi)(bi)(bi)较大。在经济(ji)复苏的时候(hou),同比(bi)(bi)(bi)数(shu)据好,涨得比(bi)(bi)(bi)较多,但是(shi)一(yi)旦(dan)回落可(ke)能也很快,所以周期股适合做(zuo)波段。

编辑(ji):newshoo